一文读懂2018年基金互联网销售-监管政策

2018年的监管思路

• 2015年12月，中央经济工作会议将“防范化解金融风险”列为2016年五大结构性改革任务之一；

• 2017年10月，十九大报告提出，未来3年，要坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战，“健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线”

• 2018年12月，中央经济工作会议指出，“今年三大攻坚战初战告捷，明年要针对突出问题，打好重点战役。”

  
  

自“防范化解金融风险”在15年底被提出，到17年成为三大攻坚战之首的重要部分，再到18年中央经济工作会议被继续强调，可以说这是最大的监管思路，预示着金融监管未来仍会不断趋严。

对应到2018年基金的互联网销售上，影响呈现为以下几点：

• 货币基金大整改，规模增速减缓、流动性减弱；

• 互联网销售的规范，包括对销售适当性、对宣传和销售规范细节的落实；

• 配合国家的战略，推出CDR基金和养老基金，政策护航产品的销售。

具体的监管政策及基金公司的应对措施

1、货币基金“T+0”变“T+1”

2018年6月1日正式施行的《指导意见》，规定提现金额设定不高于１万元的上限；除具有基金销售业务资格的商业银行外，任何机构不得使用基金销售结算资金为“T+0赎回提现业务”提供垫支；严格规范“T+0赎回提现业务”的宣传推介。

受各项相关规定意见的影响，2018年货币基金规模增速减缓，从17年的87%降至18年的12%、且呈现出较大波动，基金数量首次出现了减少。

基金公司的应对：提高用户大额赎回体验

• T+0.5：多家基金公司优化了货币基金普通赎回流程，推出“T+0.5”赎回到账服务，在赎回速度上竞争。目前广发基金、易方达基金、汇添富基金、南方基金、富国基金等基金公司直销平台率先实现了货币基金普通赎回T+0.5到账的效率提升，次日早上5点~9点便可实现赎回款到账。

• 直销系统改造：货币基金智能互转与货币基金智能合并赎回（含快速赎回）相结合。投资者提交货基的赎回及快赎申请时，系统会根据投资者输入的赎回份额及持有的货基份额，依次发起各只货基的赎回或快赎申请。如易方达e钱包、鹏华A加钱包、招商招钱宝，已将投资者单日快赎额度提至最高8万元，其他如南方基金、广发基金、汇添富现金宝等也实现了5~7万的单日快赎额度。

2、规范宣传及销售的行为

• 在宣传和销售环节上，落实《基金销售管理办法》、《基金销售适当性管理办法》，使用抖音等形式宣传基金被叫停、蚂蚁财富的份额、满减红包等销售形式被命令禁止。

在进入移动互联网时代前，基金公司实际的销售模式是“B2B2C”，很难接触到广大投资人，世人只知银行而不知有基金公司。而智能手机的普及、支付宝和微信的兴起，给予了各大公募基金一个直接对接到广大用户的机会，于是有了各种在移动互联网上宣传和销售上的新尝试。

①宣传环节：主要是宣传用语“风险揭示不足”的问题。

执行《基金销售管理办法》、《关于证券投资基金宣传推介材料监管事项的补充规定》、《资管新规》对基金宣传语的规定。

落实《基金销售适当性管理办法》，要求做好投资者和产品间的风险类型匹配，把合适的产品卖给合适的投资者。6月CDR独角兽基金发行时，多家基金公司使用抖音短视频的方式做宣传，后被叫停，针对抖音“风险提示不足”，监管指出要按规定程序备案基金宣传推介材料。

②销售环节：以其他形式包装满减、份额红包的问题。

根据《基金销售管理办法》的第八十二条，基金销售不得采取抽奖、回扣或者送实物、保险、基金份额等方式。3月20日，由于财富号红包活动存在以现金送红包销售基金的行为，蚂蚁基金被浙江监管局责令改正，到10月下旬，所有以“奖学金”等形式包装特定投资折扣券的财富号活动全部下架。

据各地证监会官网不完全统计，今年证监会处罚了6起基金销售违规，主要是销售人员无从业资格的问题。

针对监管基金公司的应对：

严格执行政策及监管意图，一方面要落实，一方面要合规

• 违规活动下架，活动形式转变（比如积分功能上线）；

• 奖品替换为实物、现金红包、非交易相关礼券（话费、购物卡）。

推荐阅读：严监管下，基金公司还能怎么做活动？

3、养老基金出世，被赋予厚望

证监会、中基协多次发声，表示大力支持养老目标基金作为养老金第三支柱的重要作用。

• 证监会会长刘士余：在税收递延政策支持下，做好养老基金产品储备，养老金账户衔接及平台建设工作，为明年公募基金纳入养老金配置盘子做好准备。持续改进公募基金审批服务，加快发展权益类公募基金。支持外资资管机构从事权益类资产的资管业务。

• 证监会副主席李超：证监会将配合相关部委，抓紧制定配套业务规则，明确公募产品参与标准，做好个人养老账户设计、产品储备、信息平台建设等工作。

• 中基协钟蓉萨：养老基金产品不重规模，要重户数，不重首发，要重未来的定投。

基金公司的应对：

• 承担起养老第三支柱的使命，积极做养老基金投教和宣传，产品首募规模合计超30亿截止至2018年12月26日，证监会已批设26只养老目标基金，其中12只已结束募集。

  

  
  

4、《证券基金经营机构信息技术管理办法》出台

12月19日，证监会发布《证券基金经营机构信息技术管理办法》，自2019年6月开始实行。其中的第三条是强化信息技术管理的主体责任，按照“谁运行、谁负责，谁使用、谁负责”的理念，督促经营机构与服务机构守住信息安全底线，回归本位，共同维护证券市场稳定运行。四是支持经营机构应用信息技术提升服务效能。允许经营机构设立信息技术专业子公司，允许经营机构母子公司共享信息技术基础设施，针对信息技术应用领域新情况、新问题，明确监管要求。

2019年监管政策对基金互联网销售

的影响与展望

1、银行理财子公司的推出对基金互联网销售的冲击

中国银保监会12月2日正式公布的《商业银行理财子公司管理办法》，使得银行理财子公司的多项拟设定标准与现行的公募基金已无差异。

• 明确可以直接投资股票；

• 个人首次购买理财无需强制银行网点面签（线上销售门槛降低）；

• 全面放宽销售门槛，不设置理财产品销售起点金额；

• 非标投资要求放宽，产品可以通过银行代销，也可以通过银保监会认可的其他机构代销；

• 合作机构范围放宽（放宽了与私募的合作）。

2018年12月21日，包括五大行在内，参与银行增至25家。包括工农建中交、邮储银行、9家股份制银行、8家城商行、2家农商行。按照已披露的拟注册资本金算，也已经达到1300亿元左右。12月27日，银保监会发布公告，正式批准中国建设银行、中国银行设立理财子公司申请，首批银行理财子公司落地。

影响与展望：

• 银行理财子公司的出世，必定会给公募基金的产品销售造成一定的冲击，尤其是固收类的产品，货币基金首当其冲；
  

• 但基于大众对银行理财的保守印象，银行理财子公司的优势仍在中低风险产品的销售；

• 大量空缺的岗位，将导致人才的抢夺；

  
  

2、养老基金的税延政策出台

2018年4月12日，五部委联合发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，其中明确，1年的试点期结束后（2019年5月1日），将根据试点情况，有序扩大参与的金融机构和产品范围，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围。

根据试行的指引，税收递延金额是当月应税收入的6%或1,000元，取金额较低的，即每个月不超过1,000元，递延到投资人满足领取商业养老金条件的时候再收税。届时，养老目标FOF的整体收入中，25%部分可以免税，其余75%部分按照固定10%的比例税率缴纳个人所得税，即投资养老目标FOF的资金及收益，最终需要缴纳7.5%的个人所得税。

影响与展望：

• 养老目标基金发行常态化；

• 虽然税收递延政策即将出台，但投资者的积极性还是主要看2019的市场环境；

• 会与投顾业务进一步结合。

3、投顾业务

10月22日，证监会主席刘士余出席中国基金业20周年论坛并致辞，同时提出从五个方面推动基金业健康发展，第五条就是完善基金销售机制，推进基金投资顾问队伍建设。

11月，证监会副主席李超在第二届“养老金与投资”论坛上也表示证监会将推进基金投资顾问业务试点。

无论是“互联网+基金销售”，还是“AI+投顾服务”，都不是纯粹的行业叠加，而是对传统模式的创新和流程再造，从而促进整个行业链条的全面升级。

2018年8月，中基协副会长钟蓉萨在全球智能投资峰会上表示，在智能投资领域，未来会有两个主流方向，自动生成报告和辅助量化交易。12月10日，钟蓉萨关于智能投顾演讲，总结为以下几点：

• 智能投顾还在发展的初级阶段潜在的风险是，投资者因为缺少人工辅助，提供了错误的信息给人工智能，导致结果不准确，或是工具过于便捷，使投资者草草做出不适当的决策（销售适当性）；

• 算法相似导致的投资策略同质化问题；

• 未来可以通过参考其他国家的监管，探索智能投顾业务在中国的监管方法，比如从事智能投顾的金融机构应当取得投资顾问的业务资质、用“监管沙盒”做测试等。

影响与展望：

• 保值服务趋于同质，增值服务成为竞争点；

• 更多普惠性的金融服务，降低投顾服务的门槛，为更多投资人提供优质服务；

• 随着BATJ等互联网巨头取得销售牌照，它们的数据优势或将带给智能投顾新变化。