经纪财富周报:国信证券经纪人清零,中泰、华宝证券基金投顾打法曝光



一、行业动态

●22家申报20家获批!基金投顾第二批券商发牌收官,中泰、华宝新打法曝光

券商中国 2021/07/13

基金投顾牌照扩容再添两张,且都是在同一日。记者获悉,7月9日又有两家证券公司获得基金投顾资格,除了华西证券外,华宝证券也已获得该项资格。至此,已有27家证券公司获得基金投顾资格。这也意味着,备受关注的基金投顾第二批22家券商已有20家获批,批复已基本收官。

按证券行业107家母公司口径算,截至目前,已获得基金投顾资格的券商占比已达25.23%。而据券商中国记者了解,目前已有多家券商在陆续递交资格申报材料。其中,有的券商新递交的,还有的是此前已提交申报但因为材料不齐而没赶上第二批的,这些券商或将被监管部门统一纳入第三批受理名单之列。

  • 华宝证券:坚持投顾并举,充分重视“顾”

华宝证券拟建立长期陪伴式投顾服务,提升客户体验,建立客户信赖。在投顾业务的开展中,华宝证券将坚持投顾并举,充分重视“顾”的环节,不仅要为客户提供专业的基金投资服务,更要进行持续、有温度的长期陪伴,用专业和真诚赢得客户的持续信任。

据悉,华宝证券将打造一支专业的投顾服务队伍,并将投入大量资源开发各类投教课程和场景化服务体验,以视频、直播等形式进行宣传推广,帮助投资者了解基金投顾业务,培养投资者良好的风险意识和投资理念。

华宝证券还将依托金融科技赋能,建设投顾服务体系,提升体系化的服务水平。华宝证券始终重视技术对业务的推动作用,打造的“华宝智投”是集在线开户、行情资讯、普通交易、智能交易、投资理财为一体的一站式智能理财平台,能为基金投资顾问业务起到很好的业务支撑作用。通过数据服务总线、客户画像描述、MOT等系统配备为投资者提供更加智能、更加丰富的场景化服务。

  • 中泰证券:“三分投、七分顾”,打造陪伴式服务体系

据中泰证券基金投顾业务牵头人刘心义介绍,中泰证券在基金投顾业务上有五大优势:

一是传统线上线下投顾业务的长期深耕;二是资产配置、投资组合服务的客户和服务经验的有效积淀;

三是 “中泰时钟”资产配置模型和专业化基金投研体系的相得益彰。中泰证券在基金投资组合策略的生产和运作中,融入首席经济学家李迅雷及其团队创立的“中泰时钟”资产配置模型的最新研究成果,并将其与客户需求相结合形成匹配客户不同投资目标与风险收益需求的资产配置理念和策略。同时,搭建了定量定性相结合的基金研究与评价体系,综合运用量化指标、金融计量模型和尽职调查等工具,对市场中的基金优中选优,遴选出与特定基金投资组合策略匹配程度高的基金,构建投资组合成分基金;四是合规和风险管理的有效落实;

五是投教工作的全面覆盖与有力支持。中泰证券基金投顾业务的投教工作将采用线上、线下联动的方式,细分投资者、分层施“教”,针对不同的投资群体提供覆盖投前、投中、投后各环节的有针对性的投教服务。引导客户理性投资,助力基金投顾业务的健康发展。

中泰证券基金投顾业务的经营理念是“三分投、七分顾”,致力于打造长期陪伴式服务体系。该公司认为此体系的重中之重,是要提升客户投资体验,增强客户的参与感、获得感与认同感。据介绍,该公司长期陪伴式服务将贯穿于“投前-投中-投后”全流程,包括投前的投资者教育培训、适当性匹配、投资组合策略匹配、推介营销,投中的直观、便捷的业务办理,投后的信息披露、持续注意义务的履行、互动式投后服务等主要环节。

对于该公司未来基金投顾业务的发展,刘心义介绍将分三步走:第一阶段仅面向公司内部员工,着重于优化系统和流程,以进一步提升客户体验为目标;第二阶段以公司内部客户为主,包括券商大集合客户退出资金的承接以及存量权益类基金客户的收益改善等;第三阶段除继续关注公司内部客户外,通过与外部机构合作,着眼于外部渠道客户的

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● 一个时代落幕!国信经纪人正式清零

券商中国 2021/07/14

截至7月8日数据,证券业投资顾问数量达到6.46万人,在今年已超过证券经纪人(6.13万人),成为业内第一大岗位。

对一些券商来说,经纪人正慢慢退出历史舞台。昔日以证券经纪人行业标杆著称的国信证券,经纪人数量已悄然“清零”,这对行业证券经纪人的发展也意味深远。近几年来,经纪人缩减非常明显,不少人要么转岗为证券投顾,要么转为营销人员,这也是国内证券经纪业务持续向财富管理转型的一个趋势。今年以来,多数券商加强投顾团队建设,其中有8家券商投顾人数增加逾百人。

国信证券经纪人“清零”

根据券商中国记者对东方财富Choice数据的统计,近年来券商经纪人数量持续下滑,相比2017年6月末9.08万名经纪人,今年7月8日该群体减少至6.13万人,四年时间近3万人悄然隐退。值得注意的是,国信证券的证券经纪人数量在今年“清零”。这也意味着,这家一度以证券经纪人著称的头部券商,“以证券经纪人打天下”的时代落下了帷幕。

经纪人群体数量减少的另一原因还来自于科技发展。券商推动经纪业务线上化,部分证券公司实现7*24小时开户申请受理;同时在拓客方面,券商也在利用互联网渠道导流。另外,投资者年轻化,“90后”、“00后”更愿意在线上办理业务。

数据显示,截至7月8日,今年已有73家券商的经纪人数量出现下滑,占比达到70%。海通证券今年经纪人群体减少多达303人,但该券商的经纪人数量仍是行业第一,共有3541人。同样情况还有方正证券与光大证券,两家券商今年经纪人数量大幅减少逾200人,但总数目前还排在前三,分别有2826人、2043人。另有15家券商的经纪人数量仍在千人以上,比如九州证券多达1947人,国泰君安1942人,东方财富证券1125人,华林证券1072人。

券商加码投顾团队建设

数据显示,截至7月8日,共有5家券商的投顾数量在3000人以上。其中广发证券的投顾数量最多,达到3767人。国泰君安投顾数量排名第二,有3276人。北京三家大型券商中信证券、银河证券、中信建投,分别以3222人、3178人、3129人位居第三、第四、第五。

另有12家券商投顾数量超过千人,比如国信证券有2751人,兴业证券1890人,中泰证券1732人,中金财富证券1230人。

从投顾人数增长来看,今年招商证券投顾增加最多,截至7月8日,已增加537名投顾至1744人。国信证券、兴业证券、海通证券的投顾群体今年增加200人以上。


值得注意的是,在投顾人数增长前十名中,中小券商万联证券投顾人数增加多达135人,较年初增长60%以上,目前共有361名投顾,超过中金公司、中信证券(华南)等。

对于部分券商来说,建设好投顾团队有助于接下来开展基金投顾业务。今年以来,已有逾20家券商获批基金投顾资格。基金投顾业务作为一项新业务需要大量的综合型人才,其中就包括优秀的投资顾问。

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● 首批券商综合账户试点名单将至!六家左右券商正等监管最后批复

财联社 2021/07/10

自4月12日符合条件的证券公司可向中证协提交综合账户试点申请材料起,券商和第三方服务商紧锣密鼓进行系统搭建、申报等筹备工作,据财联社记者了解,目前已进入到部分券商通过了中证协的试点评估、正待证监会机构部批复的阶段。

另据财联社记者求证,第一批获批券商数量大概率约为六七家,其中包括北京和上海各1家头部券商通过了中证协的评估。

综合账户有何功能?

根据中证协4月2日发布的《关于开展证券公司账户管理功能优化试点评估的通知》及相关文件,建立综合客户账户是指:建立基于客户统一身份识别的综合客户账户,将同一客户名下的资金账户、证券账户进行关联管理,支持客户一键查询资金、证券等资产情况。同时,中证协开展的优化现有账户管理模式工作还包括支持同名账户划转和允许分类账户管理。

根据中证协公布的《证券公司账户管理功能优化自评表》,共涉及5大项、22小项要求,其中“综合账户功能”一项中具体介绍:一是在综合账户体系下支持设置分类管理资金子账户,证券公司可提供针对性的交易服务(如试点中的公募基金投顾业务子账户),应明确分类管理资金子账户用途、账户设立框架、资产的划转路径、资产管理要求等;二是具备客户资产全景展示功能,支持客户一键查询资金、证券等资产情况。

东兴证券非银首席分析师刘嘉玮表示,账户管理功能优化主要包括三点:不同券商账户之间的信息归集和统一;签约的经纪、信用、衍生品等各类资金账户的资金划转和信息统一;券商与三方存管银行之间的信息联通。

刘嘉玮认为,建立综合账户对券商而言较为突出的优点在于:一是优化利用客户资源,拓展业务链条;二是推进和银行更全方位的合作,夯实合作关系。

华泰证券金融行业分析师沈娟认为,账户管理功能优化将重塑券商对客户的服务模式,有助于从开户、客户标签、账户服务等维度提升客户体验,助力综合收入增长。

第三方供应商全面配合券商系统与柜台改造

第三方供应商积极行动,全面配合券商系统与柜台改造。

恒生电子介绍,中证协的通知发放后组织各方业务专家对发文进行分析和解读,根据目前券商系统建设情况设计系统支持方案,保证客户能够第一时间以最小的代价完成此次方案申报与展业支持。

思迪信息表示,首批可以申报试点的券商中思迪信息服务的有12家,除了提供产品服务外也支持定制化的服务。思迪信息主要是配合做开户、业务办理系统的前端改造和流程适配。

金证股份也服务了首批申报试点的部分券商,在通知发布后,金证股份立即成立了专项小组来保障及配合券商开展该业务,提供完整的技术方案协助券商进行试点申报,安排技术人员进行系统的搭建等。涉及改造的系统有账户系统、资金系统、各业务系统(交易、两融、期权)及外围终端等系统。

哪些券商有望喜迎首批试点批复?

根据中证协的要求,申请试点的公司应满足以下要求:一是近一年证券公司分类评价在A类AA级;二是最近一年未因重大违法违规受到证监会行政处罚或者被采取重大监管措施;三是最近12个月各项风控指标持续符合监管规定;四是具备健全的业务流程和操作规范;五是最近一年未发生重大信息安全事件、信息技术投入排名位于行业前20。

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●搅动券业!2021分类评价大摸底

券商中国 2021/07/15

根据2021年证券公司分类评价工作底稿、中证协此前公布的《证券公司2020年经营业绩指标排名情况》以及证监会2020年最新修改的《证券公司分类监管规定》等文件,对今年券商经营中的主要加分项进行了统计。

根据统计,以经营数据为主的统计中,共有6家券商获得10分以上的加分,另外有至少28家券商在脱贫攻坚等社会责任履行方面可以获得至少1分的加分。

头部券商竞争激烈

根据券商中国记者了解到的相关信息,2021年证券公司分类评价A、B、C三大类别公司的比例原则上分别为50%、40%、10%。

根据此前中证协发布的证券公司2020年经营业绩指标排名情况,共有102家券商可能参评,以50%比例计算,A类券商有望增加至51家。与之相对,2020年共有47家券商被评为A类,占比47.86%。

2021年证券公司分类评价工作底稿中证券公司加分项自评共有17大项,由于部分内容公开信息难以获取,最终券商中国记者统计了10项经营相关的基础信息。

10项指标包括,营业收入、代理买卖证券业务收入、承销与保荐业务收入、财务顾问业务收入、资产管理业务收入、代理机构客户买卖证券业务收入、投资咨询业务收入或代销金融金融产品业务收入、境外子公司证券业务收入、净资产收益率、信息技术投入占营业收入比例等。


从加分情况来看,纳入统计的102家券商中,总计有51家券商获得了加分,头部券商依然有绝对优势,华泰证券10项累计获得加分12分,国泰君安和中金公司都获得了11.5分,中信证券、海通证券和中信建投分别获得10分。

分项来看,中金公司在10项指标中都获得了加分,是唯一一家的“大满贯”。公司最强势的投行业务和海外子公司业务都获得了2分的上限加分,也体现出了公司的竞争优势。

中小券商差异竞争

近两年来,为了更加科学系统评价券商的经营质量、经营能力等,分类评价的指标也进行了一些修改完善,绝对值指标的考核在相对减少,相对值指标在增加,这也给一个规模较小,但是业务具有特色的券商提供了更多的加分机会。

一些投入绝对值相对偏低,但是投入金额占营业收入比例较高的公司也获得了很好的加分获得2分加分的券商分别为、东方财富、平安证券、中泰证券、华泰证券和东方证券。从数据上来看,除了华泰证券,获得2分加分券商的资产总量都没有进入行业前10。中信证券、申万证券等虽然投入金额不少,但是占比偏低,反而没有获得加分。


中小券商更会赚钱

从营收和净利润规模上来看,头部券商都是有绝对的优势,但是从赚钱的效率上来看,中小券商表现更好。

这两年,券商的净资产收益率水平整体偏低一直是行业关注的问题。根据《证券公司分类监管规定》,证券公司上一年度净利润位于行业中位数以上,且净资产收益率位于行业前 10 名、前20名的,分别加1分、0.5分。


东方财富的净资产收益率达到15.46%,位于行业第一,紧随其后的是中信建投的15.30%。另外,华林证券的净资产收益率达到了14.31%,位列行业第三。净资产收益率超过10%的公司中,广发证券、中金公司和中信建投的总资产进入了行业前10名。

扶贫攻坚:共计有28家券商至少获得1分加分

今年的券商分类评价加分项目中,服务脱贫攻坚等社会责任履行情况、证券公司服务新三板改革情况、证券公司支持引入中长期资金情况以及服务民企纾困、支持民企发展情况等都纳入其中。


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● 又有外资券商出手:新拿到四张业务牌照

中国基金报 2021/07/02

近日,北京证监局批复外资控股券商高盛高华变更业务范围的申请,在原有投资银行业务基础上新增证券经纪、证券投资咨询、证券自营、代销金融产品业务四项业务,这也意味着高盛高华在全牌照路上再进一步。

除了高盛高华,瑞信在完成控股瑞信方正证券后,将其更名为瑞信证券,并由瑞信证券董事长胡知鸷担任瑞信中国区CEO推进新战略,此前瑞信也在年报中透露希望申请基金销售、证券投资顾问业务等业务资质。

自去年以来,在政策层面加大对外开放背景下,外资纷纷加大在华合资券商控股力度,外资控股券商增至目前9家,同时,在谋求控股权后,外资谋求进一步扩大业务范围,弥补业务短板,更好的与国内券商竞争。

高盛高华新增四项业务资质

北京证监局核准高盛高华变更业务范围,增加证券经纪、证券投资咨询、证券自营、代销金融产品业务。早在去年12月,高盛高华就递交变更业务范围申请材料,今年1月22日,证监会正式受理,直到7月6日获得北京证监局核准,从受理到核准时间约半年。

根据高盛高华2020年报,高盛高华主要从事投资银行业务,包括A股、公司债券与可转债的承销和保荐,还可提供国内财务顾问服务和其他相关服务。

高盛高华证券2020年报显示,去年实现营业收入4.26亿元,同比减少18%,净利润5822万元,同比减少11%。

根据北京证监局公告,高盛高华应给新增的证券经纪、证券投资咨询、证券自营、代销金融产品业务依法配备有关人员、业务设施、信息系统和经营场所。

近年来,证券行业持续加大财富管理业务转型力度,证券投资咨询与代销金融产品包括基金产品等,以方便给客户提供一揽子全面资产配置产品和服务,实现差异化发展和特色化经营。

此外,中国资本市场在注册制之下加速向好发展,券商自营业务斩获丰富,成为券商业绩新的爆发点。此番高盛高华获得自营业务和财富管理领域业务资质,将弥补只有单一投资银行业务资质的业务短板。

多家券商拟申请新业务资质

当下外资券商在中国的发展仍然处于初步时期,主要受限于业务资质、网点较少以及资本规模。以高盛高华为例,该公司尽管2014年就进入中国,但是资本规模和业务资质都受限制,在行业排名下游。根据证券业协会102家证券公司排名情况显示,截至2020年,高盛高华总资产35.85亿元,行业排名91;净资产31.13亿元,行业排名85;营业收入4.26亿元,行业排名89名,净利润5822万元,行业排名86名;投资银行业务收入908万元,行业排名93。

据了解,券商的全牌照业务资质包括经纪业务、证券承销、资产管理、自营业务、直投业务、衍生品投资、期货介绍、财务顾问、境外业务、基金管理、研究投资咨询等业务资格,国内大型券商基本都拥有全牌照资质。

为了弥补业务短板,外资券商正在加速申请更多业务资质

证监会机构部披露的“证券公司业务变更业务范围”申请披露,除了上述高盛高华,摩根士丹利华鑫证券也在今年3月递交了申请材料,目前暂未受理;有外资背景的东亚前海证券申请材料已于今年5月获得受理,目前处于审查阶段。据了解,东亚前海证券申请新增业务范围包括:融资融券资格和新设立另类子公司。

此外,瑞信集团在2020年6月取得瑞信方正证券控股权后,于今年6月30日正式将瑞信方正证券更名为瑞信证券。

7月9日,瑞信集团宣布任命瑞信证券董事长胡知鸷担任瑞信中国区首席执行官,负责推进瑞信在华发展战略,落实扩大业务实力和范畴的计划。瑞信证券在2020年报中透露扩大业务范畴计划,即在新业务开拓和牌照方面,经纪业务部门正在推进和研究将公司的经纪业务牌照范围扩展至全国范围。同时,瑞信证券正在积极协调公司其他部门,申请基金销售、证券投资顾问业务等业务资质,以期为经纪业务客户提供更全面的产品和服务,提升经纪业务的市场竞争力。

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●券商行业“大地震”!3200亿新一哥狂飙突进,颠覆来了!

中国基金报 2021/07/13

经纪、投行业务发力,多家券商中报预喜

随着中报披露临近,多家券商公布了半年报业绩预告,多家券商业绩增速亮眼。其中,共有15家券商的预告净利润同比增长上限超30%,部分券商的预告净利润增速上限更是超过80%。

证券行业中报预告喜人,15家券商增速上限超30%

据Wind数据,截至7月10日,共有17家上市券商发布业绩快报或业绩预告,其中15家券商的预告净利润同比增长上限超30%,整体业绩增速十分亮眼。

在上述券商中,以预告净利润规模上限排序,预告净利润规模排名第一的是中信证券,其上半年预计实现净利润107亿元至116亿元之间,同比增速在20%至30%之间。对于本期业绩预增的主要原因,中信证券表示,国内经济克服疫情影响、持续向好,资本市场蓬勃发展,公司 2021 年上半年各项业务均衡发展、稳步增长。

除中信证券外,目前预告净利润规模排名前五的券商分别为海通证券、招商证券、国信证券和中金公司,上述四家公司的预告净利润规模上限分别为82.25亿元、59.37亿元、51亿元、50.35亿元人民币。

增速方面,预告净利润规模上限超40亿的7家大型券商中,共有6家预告净利润增速上限超过30%。国信证券和中金公司的预告净利润增速十分亮眼,两家券商的预告净利润增速上限均超过65%。东方财富证券的增速则更为惊人,该公司预计上半年实现净利润约35亿元至40亿元之间,同比增长幅度在93.53%至121.18%之间。

对于业绩大幅预增的原因,东方财富证券表示,报告期内,公司基金第三方销售服务业务基金交易额及代销基金的保有规模同比大幅增加,金融电子商务服务业务收入同比实现大幅增长。报告期内,公司证券业务股票交易量及融资融券业务规模同比大幅增加,证券业务相关收入同比实现大幅增长。

部分中小型券商的净利润增速也十分亮眼。中型券商中,东方证券的预告净利润规模在24.42亿至27.47亿元之间,同比增速在60%至80%之间;兴业证券的预告净利润规模在22.67亿元至25.91亿元之间,同比增速在40%至60%之间。小型券商中,西南证券的预告净利润规模在6.43亿元至7.71亿元之间,同比增速在50%~80%之间。财达证券预计 2021 年上半年净利润规模同比增加1.78至2.61亿元人民币之间,同比增速在85%至125%之间。

对于业绩同比大增的原因,财达证券表示,2021 年上半年,国内经济克服疫情影响,资本市场发展稳中向好,公司积极把握市场机遇,聚焦重点工作任务,各项业务稳健发展,公司业绩有所增长。

经纪、承销收入齐增长,财富管理转型贡献长期增量

今年上半年,即使市场震荡加剧,但A股交投活跃度同比大幅提升。据Wind数据,今年上半年A股日均成交额为9084.59亿元,同比增加20%。

A股市场交易量增长,券商经纪业务将直接受益。国泰君安证券认为,预计上市券商今年上半年的归母净利润将同比增长18%,其中,经纪和投资业务是主要驱动力。投行业务收入的增长也是券商业绩增长的重要原因之一。Wind数据显示,今年上半年,60家券商主承销收入共计132.96亿元,较去年同期81.91亿元大幅增长了62%。IPO募资规模的增长是券商承销收入增长的主要推动力,据山西证券统计,2021 年上半年,IPO 募资规模为2109.50亿元,同比增加 52%。

除证券经纪、投行等传统业务增长外,证券行业财富管理转型持续推进也是多家机构业绩预喜的重要原因之一。国泰君安证券提到,除代理买卖证券业务外,财富管理和客需型业务是主要亮点。财富管理和客需型业务是黄金赛道,预计随着零售客户和机构客户认知水平的变化,财富管理和客需型业务依然是未来券商的核心竞争力。

展望未来,轻资产的财富管理业务有望为平滑券商业绩波动做出更多贡献。山西证券指出,当前自营业务仍是多数券商的主要业绩驱动,但其高贝塔、强周期与杠杆属性,也是券商业绩分化、波动的主因。而轻资产业务风险相对低、对资本制约小,有助于熨平业绩波动。

除财富管理转型外,注册制改革、居民资产重新配置的大趋势,都有望为券商打开长期业绩增长空间。万联证券指出,中长期看,资本市场改革红利细水长流,券商各业务在改革驱动下转型升级,提质增效,行业发展延续稳步向上趋势。以注册制改革为引领的资本市场全面深改将持续优化市场投融资生态打开券商成长空间,权益市场投资偏好提升带来中长线资金持续加码A 股,券商主动顺应行业发展趋势,从重融资轻投资向投融资协同发展,财富管理转型初显成效,投行业务回归专业性,资管业务结构优化主动管理能力增强,自营业务稳定性进一步提高,行业延续稳步向上趋势。

券商市值“新一哥”盈利增速翻倍   、互联网新型模式颠覆传统

近期不少券商机构开始披露半年度业绩预告,券商股行情也在市场各方争议下震荡起伏。在这批券商中,以互联网财富管理为核心特色的东方财富却出现了明显的逆袭。不仅盈利规模快速飙升,股价和市值也出现了惊人大涨,超越老牌龙头券商中信证券。

在业内人士看来,尽管资产规模和盈利规模依然不能和传统券商抗衡,但东方财富代表的互联网券商新型模式受到投资者高度认可,尤其是在基金投顾试点资格获批后,市场资金也给予其更高估值定价。

有非银行业分析师认为,互联网券商快速崛起并发展成为“市值龙头”,也是新一轮券商券商模式成型的重要标志,而其背后则是新老券商发展模式的博弈。

券商市值“一哥”新老接棒,新互联网商业模式提升估值

券商半年报披露在即,不少机构已经提前预告了“漂亮成绩”。中报行情刺激下,也让券商股出现了明显的走势抬升的趋势。不过拉长周期来看,近一年时间,真正跑赢市场、赢得投资者投票的券商,则是互联网券商代表——东方财富。

从最新披露的半年度预告来看,东方财富业绩着实令人惊艳。东方财富发布2021年半年度业绩预告显示,公司预计半年度归属于上市公司股东的净利润为35亿至40亿元,同比增长93.53%至121.18%;扣除非经常性损益后的净利润为34亿至39亿元,同比增长95.81%至124.61%;每股收益为0.34元至0.39元。

从盈利规模和资产规模来看,东方财富虽然还未登顶行业冠军,但从盈利增速来看,半年净利增速翻倍,无疑让其成为行业的佼佼者。

据东方财富分析,盈利的大幅增长来自于公司基金第三方销售服务业务基金交易额及代销基金的保有规模同比大幅增加,金融电子商务服务业务收入同比实现大幅增长。同时,公司证券业务股票交易量及融资融券业务规模同比大幅增加,证券业务相关收入同比实现大幅增长。

二级市场,东方财富股价上涨也吸引资金的高度关注。5月中旬,东方财富股价快速大涨,市值快速飙升至3033亿元,这也是东方财富首次超越中信证券市值。截至7月9日收盘,东方财富的总市值超出中信证券116亿,成为券商“新市值王”。

东方财富的发展模式更被称为“三级火箭”商业模式。有头部非银分析师表示,从投资角度来看,东方财富卡位基金代销业务流量入口的互联网/科技平台,“三级火箭”模式非常成熟,“迎合C端用户需求、注重用户社区经营、争取流量优势下的最低获客成本,通过轻资产业务布局来实现价值增值和变现。”

新券商鲶鱼效应明显,轻资产撬动业务增长成趋势

实际上,互联网券商的成功也让其在传统券商行业发挥着重要的“鲶鱼效应”。越来越多的券商机构重视互联网金融平台的布局和轻资产业务的推进;同时,更多证券公司注重注入科技资源和技术能力,意图为传统机构业务转型带来更多助力。

“流量资源优势正在成为各家券商竞争的关键,不仅是东方财富这类互联网券商公司的成功和快速盈利,同时也是券商进行科技转型的重要方向。毫不夸张的说,券商互联网转型的下半场一定是内容和产品的运营。”深圳某中型券商相关负责人这样说道。

在业内看来,互联网券商模式的成功,也激起了圈内对轻重模式选择的不小的争议。有机构人士指出,券商目前通过多种方式募集资金,做好资金上的准备,将来有利于提升券商的利润,同时提升业务收入。

从这两年的募资情况来看,不少头部券商选择加大杠杆来发展,意味着重资产模式备受认可。以中信证券、中金公司、中信建投这三家“投行先锋”为例,这两年它们的融资速度也在逐年加快。

不过也有机构认为,轻资产模式才是真正发展趋势,财富、资管等轻资产业务对资本金的依赖较小,边际成本更低,整体风险相对较小,有较高的溢价。

中信建投券商分析师指出,互联网券商的业务逻辑可简单描述为“积累及利用私域流量,互联网思维营销运营,券商途径变现”。除了东方财富之外,富途证券、老虎证券均将定位为一站式投资平台,设置导流入口、注重社区运营、挖掘用户潜在交易需求,通过流量业务带动证券业务。

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● 券商存量竞争促财富管理转型

证券市场周刊 2021/07/14

面对经纪业务净佣金率持续下滑、业绩贡献度不断下降的现状,券商存量竞争凸显,有动力积极谋求财富管理转型,通过增值服务创造更多盈利空间,推动ROE的提升。

2020年,券商代销金融产品收入大幅增长,财富管理转型加速推进。代理销售金融产品收入作为当前评判财富管理的重要指标,在2020年市场赚钱效应增加、基金发行火热的大环境下迎来较大的突破。

2020年2月,银河证券、中金公司等7家券商获批基金投顾业务试点资格,即可以接受客户委托,按照协议约定向其提供基金投资组合策略建议,大部分券商已上线各自的投顾产品开始展业。2021年6月25日,根据媒体报道,至少有中信证券、招商证券、国信证券、兴业证券、东方证券、安信证券等6家证券公司获批基金投顾业务试点资格,这也是第二批获得这一资质的券商。基金投顾业务资格在不断扩容,为获得资格券商的发展提供了更广阔的空间,推动财富管理业务模式转型升级。未来,具备客户基础和主动管理能力的券商在财富管理转型上更占优势。

从供给端看,面对经纪业务净佣金率持续下滑,业绩贡献度不断下降的现状,券商有动力积极谋求转型,财富管理转型升级是实现券商与客户利益绑定,转变传统经纪业务收费模式,通过增值服务创造更多盈利空间的重要途径,有助于推动ROE的提升。

证券行业佣金率持续下行,对经纪业务依赖度降低。随着行业佣金率持续下行,券商将继续向财富管理转型。随着佣金率从2011年的0.063%下降到2020年的0.026%,经纪业务收入占比也从50%下降到30%以下。券商要实现高质量发展,从通道中介转向专业的金融服务机构,需要逐渐摆脱对交易佣金的依赖,提供更加成熟的金融服务。

佣金率持续下行导致券商存量竞争趋势凸显。近年来,沪深两市投资者增速放缓,经纪业务开启存量竞争模式,粗放型的人力资源模式难以持续,有必要围绕零售经纪和机构经纪客户需求,提升专业服务水平,摆脱同质化竞争和价格竞争困境。

近年来,券商经纪业务加快向财富管理业务转型,为投资者提供多样化的财富管理服务。2020年,证券公司实现代理销售金融产品净收入134.38亿元,同比增长148.76%;实现投资咨询业务净收入48.03亿元,同比增长26.93%,可见券商服务居民财富管理能力在进一步提升,财富管理转型初见成效。

券商财富管理的优势

目前来看,中国券商的财富管理业务模式仍然立足于证券经纪业务,主要是基于各类资本市场工具,向客户提供资产配置、资本中介、信息资讯等综合金融服务,业务发展主要以销售驱动为主。然而,在中国经济转型和资本市场改革的大背景下,财富管理客户需要资本市场驱动的金融服务,而处于转型路口的证券行业同样需要找到新的增长驱动力。

优秀的做市能力可以使券商在场内基金销售上占有先机。场内基金是在证券交易所交易的基金,只要开通场内基金账户即可交易,任意一个券商开户都能开通场内基金账户,与其他机构相比,拥有场内做市资格的券商可以更为便捷地将股市投资者引向场内基金货架,其在场内基金的销售上占有先机。从上交所公布的数据来看,截至2021年5月末,上交所基金市场共有主做市商14家,一般做市商15家,参与的基金产品共有281只。从做市商情况来看,基金做市服务数量超过100只的券商有中信证券、方正证券、广发证券和招商证券。

券商拥有资本市场投资人才优势。券商的各项业务,如自营业务、财富管理业务、股权投资业务、资产管理业务,都对投资人员的专业能力有较高的要求。券商在业务发展过程中积累了具有丰富投资经验的人才,从而使券商具备了为客户提供优质财富管理服务的基本条件和综合实力。

而且,券商具有全牌照优势,有助于实现业务协同。全牌照券商拥有广泛的业务范围,可以在更多领域开展业务,而不同业务之间的协同是财富管理业务拓展的重要驱动因素。券商的投行客户包括处于不同生命周期的企业客户。成长期企业的融资需求可通过风险投资、私募股权投资、创业板上市、新三板挂牌等方式来得到满足。成熟企业有发行股票、定向增发、发行债券、并购重组等服务需求。上市企业可能有市值管理、股权质押融资、增减持配套等服务需求。券商在为企业客户提供投资银行服务的同时,可以通过部门联动,带动全套财富管理业务营销。

值得注意的是,券商的经纪业务为其开展财富管理业务积累了丰富的中高风险偏好客户资源。券商经纪业务的客户以风险偏好较高的股票投资者为主,根据深交所发布的《2020年个人投资者状况调查报告》,2020年股市投资者账户平均资产量为59.7万元,投资者中有67%投资于公募基金。股市投资者需通过券商的经纪渠道完成股票交易,这为券商的基金代销积累了丰富的客户资源。

提高盈利能力是内在驱动力

从券商自身来看,佣金率的下行直接导致代理买卖证券业务收入在券商收入占比中持续下降,新增投资者的速度放缓导致券商存量竞争趋势凸显。因此,发展成熟的财富管理业务,提高盈利能力也是券商转型的内在驱动力。

财富管理属于成熟的理财服务,和一般的代销产品业务以产品为中心不同,财富管理的本质核心是以客户为中心,满足以客户为中心的业务需求。券商财富管理业务的服务对象众多,对不同类别的客户,也对应着差异化的服务模式和业务价值。

具体而言,对长尾客户而言,券商主要利用智能投顾的模式,通过线上渠道开展服务,金融科技的引入有利于提升用户体验,降低业务成本;对一般客户而言,财富管理需要在当前产品代销业务模式的基础上,发展基金投顾服务,通过专业化的产品配置获取客户认可;对高净值客户而言,券商一方面需要通过丰富产品类别来满足客户的资产配置需求,另一方面则需要配置优秀的专业人才提供具有竞争力的服务,从而实现客户资产的保值增值。

打造专业化的人才团队是券商提供高质量财富管理服务的关键。从2014年到2019 年,已注册投资顾问人数从29519人上升到55349人。目前,券商中投资顾问人数排名前 三的为广发证券、中信证券、银河证券,分别为3762人、3223人、3171人。当前,国内投资顾问队伍的运作模式差别较大,各家机构对于投资顾问的岗位定位不同,在投资顾问管理模式、人员培训体系方面也有着较大的差异。

从公募基金销售的保有量来看,虽然券商总体的保有量规模在近年来略有下降,从2015年10.01%下降到2019年7.59%,远远落后于银行的占比。但是在股票+混合公募基金这个赛道,龙头券商如中信证券、广发证券、华泰证券依然表现强劲,其保有量规模超过了大量银行,东方财富的子公司天天基金也处于行业领先地位。

实际上,基金投顾为券商发展财富管理业务提供新的契机,对券商财富管理业务的中高端客户而言,基金投顾模式为券商提供了发挥自身特长的空间。基金投顾服务意味着券商可以接受客户委托,代客户做出具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策,并代客户执行基金产品申购、赎回、转换等交易申请,开展管理型基金投资顾问服务。券商可以借此契机发挥资本市场人才、研究人才等优势,为财富管理客户服务。

基金投顾业务试点的落地,将引导投资者依靠专业机构服务能力、加大金融产品配置与保有、获得中长期投资收益。基金投顾模式将丰富券商财富管理的收入来源,在基金投顾模式中,券商可以开展管理型基金投顾服务,收取基金投顾服务费,这将大幅创新财富管理服务的模式,丰富盈利来源。

新经济创富一代和董监高群体更倾向于选择券商财富管理服务。从不同高净值人群在财富管理机构的选择上来看,相比于传统经济创富一代,新经济创富一代选择券商财富管理部的服务比例更高,前者比例为3%,后者为4%;此外,高净值人群里的董监高群体,是选择券商财富管理部最多的人群,比例达到5%。

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二、重点券商跟踪

●申万宏源接入蚂蚁基金投顾管家,打造普惠金融新模式

申万宏源证券 2021/7/16

申万宏源证券,始终坚持党建引领发展,秉承合规有序的运营理念,充分发挥自身力量,深耕普惠金融领域,为用户提供优质、便捷的金融服务。

此次作为首批与蚂蚁基金合作开展基金投顾业务的券商机构,申万宏源证券在支付宝APP中的“投顾管家”计划分批上线3个基金投顾策略组合,希望通过基金投顾业务为长尾客户提供普惠金融的服务。三个组合分别为“申万宏源稳一点”——稳健型策略,“申万宏源高一点”——平衡型策略和“申万宏源牛一点”——进取型策略。

伴随着国内居民理财需求的不断提升,此次申万宏源证券与蚂蚁基金通力合作开展公募基金投顾策略输出,希望借助于互联网金融这个客群庞大的渠道,提升客户触达率,帮助解决个人投资者在基金投资上的“选基难、配置难、调仓难”的问题,努力实现“让财富保值增值不再困难”的愿景。

申万宏源证券基金投顾团队强调:买方投顾模式下,业务的出发点是从分析客户需求出发,而不是从产品供给出发,这一点将改变长期以来的业态。原先以产品中心化或卖方角度构建投顾服务,很难将产品提供方的自身商业利益与客户利益高度一致。而在买方投顾模式下,业务拓展的第一条件是以客户为中心,提高了投顾与资产提供方的独立性,同时强化投顾与客户的利益一致性。

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●摩根士丹利证券(中国)来了!外资控股券商再进一步

券商中国 2021/07/14

7月13日,华鑫股份公告,摩根士丹利华鑫证券有限责任公司完成了股权转让事项所涉及的工商变更登记。同时,该公司名称变更为“摩根士丹利证券(中国)有限公司”。此次更名标志着摩根士丹利持续开拓中国业务进程中的一个重要里程碑。摩根士丹利证券(中国)对券商中国记者表示,摩根士丹利证券(中国)有限公司已获得上海市市场监督管理局颁发的新营业执照,该执照于2021年7月13日起正式生效。

摩根士丹利(中国)“落地”

“中国一向是摩根士丹利全球战略中的重要支柱,中国金融市场近几年加速对外开放的步伐也让我们倍感鼓舞。在启用新公司名的同时,我们将专注于进一步加强在华业务能力,以求更好地为我们国内外客户提供全球领先的金融服务。”摩根士丹利亚太联席首席执行官兼中国首席执行官孙玮表示。

7月13日晚间,“摩根士丹利证券(中国)有限公司”的新网站已经上线。


外资持续加码中国券业

外资控股券商更名等背后,是不断加码中国证券行业。目前来看,外资控股券商合计达到9家,分别为汇丰前海证券、瑞信证券、高盛高华证券、瑞银证券、摩根士丹利证券(中国)有限公司、摩根大通证券(中国)有限公司、野村东方国际证券、大和证券和星展证券。仅在6月份,就有大和证券和星展证券开始对外营业。

汇丰前海证券、摩根大通证券(中国)、野村东方国际证券、大和证券、星展证券是外资新设立的控股券商。其余都是中资控股的合资券商转变而来。

兴业证券此前指出,结合我国国情来看,预计外资券商未来在华发展的重点战略布局在跨境投行、财富管理及销售交易业务领域。

跨境投行方面,外资券商在跨境股债承销及跨境并购上具有先天渠道优势,伴随中资企业走出国门及中概股回归潮,有望给外资券商带来业务机遇。

经纪业务方面,受限于本地零售渠道等因素,外资券商在传统零售经纪上存在较大短板,但在高端财富管理领域经验丰富,预计随着外资机构入场,将给国内财富管理市场带来新的发展契机。

销售交易业务方面,短期内受牌照限制或掣肘其业务开展,但长期来看随着国内金融市场工具完善、QFII投资额度与投资范围放开,外资券商的产品创设及投资交易优势将逐步显现。

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●中金与中金财富母子公司业务划清“楚汉河界”

财联社 2021/07/11

头部券商中金公司财富管理转型又有大动作,相关境内财管业务将全部交给子公司。

7月11日,中金公司发布公告,拟将境内财富管理业务转移给全资子公司中金财富,完成后,公司作为母公司开展投资银行业务、股票业务、固定收益业务、资产管理业务、私募股权投资业务;中金财富作为子公司开展财富管理业务。

公司表示,本次业务整合是为加快实现公司财富管理转型升级,为打造国际一流投行和国际一流财富管理平台奠定坚实基础。本次业务整合不改变中金财富的股权结构,业务整合完成后,中金财富仍为公司的全资子公司,不会导致公司合并报表范围发生变更,不会对公司合并报表当期损益产生重大影响。

20家营业部全部划转给中金财富

中金公司称,公司自完成收购后,积极推进与中金财富的业务整合与协同工作。为加快实现公司财富管理转型升级,公司拟与中金财富在已有整合工作基础上,通过将公司境内财富管理业务转移给中金财富,进一步实现双方业务整合。

本次业务整合的具体方案为,中金公司将从事境内财富管理业务的20家营业部(包括其资产和负债)划转至中金财富,并将其他与境内财富管理业务相关的客户、业务及合同转移至中金财富。

本次业务整合完成后,中金公司作为母公司开展投资银行业务、股票业务、固定收益业务、资产管理业务、私募股权投资业务;中金财富作为子公司开展财富管理业务。

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●中原证券上半年亮点纷呈

财联社 2021/07/13

投行只是中原证券快速发展的一个缩影,今年以来该公司抢抓资本市场注册制改革等重大机遇,大力推进主要业务条线的上档升级,业务发展、经营业绩等多方面亮点纷呈,步入了新一轮较快发展的新阶段。

主营业务表现抢眼

随着各项改革的持续推进,中原证券主体业务进入快速增长期,表现十分抢眼。最先改革的投资银行业务继去年IPO项目过会“九战九捷”之后,今年以来又先后实现荣信教育、凯旺科技等5个IPO项目顺利过会(含联主项目1单),一举将公司投行改革后成功过会的IPO项目总数增加至14单(含联主项目2单),创下公司成立以来投行最好成绩,市场影响力和行业排名大幅提升。股权投资板块随着以中证开元创投公司所投资的建龙微纳为代表的一系列项目的成功上市,也开始进入投资回报期,同时通过不断加大与国际顶尖投资机构的合作,发展的后劲明显增强,发展态势良好。传统经纪业务向财富管理转型的成效持续显现,收入稳定增长,成为公司稳健发展的“压舱石”,自营投资业务特别是固定收益投资业务也延续了一贯的稳健作风,实现了较好投资收益,从而使得中原证券各主体业务发展呈现齐头并进之势。

主体业务发展了,经营业绩自然水涨船高。根据中原证券公告,继去年底归母净利润大增79%之后,一季度合并净利润已超去年全年,母公司表现更为强劲,净利润较上年同期大增5.48倍,标志着公司基本步入了新一轮较快发展的新阶段。

资金实力进一步增强

面对不利融资环境特别是不少债券取消或推迟发行的逆境,中原证券凭借良好的基本面和长期积累的市场信誉,却成功于四个月内连续发行了三期共计32亿元公司债券,认购倍数之高、发行利率之低均超预期。其中,3月成功发行10亿元3年期小公募,利率4.03%,低于可比券商当期发行利率。随后的5月、6月,又分别成功发行了1年期短期公司债券10亿元、12亿元,利率分别为3.21%、3.35%,特别是第一期短期公司债创造了本年度河南企业1年期债券发行利率新低。三期债券的成功发行不仅为公司节约利息成本近2000万元,更进一步增强了公司资金实力,促进了业务发展。

支持实体经济能力显著增强

中原证券各项业务专业服务水平的提升,显著增强了支持实体经济发展的能力。以投行为例,今年以来通过IPO、股票定向增发、发行承销可转债、企业债、公司债等方式累计帮助企业融资近100亿元,其中包括完成神马股份重大资产重组配套融资10亿元、多氟多定向增发融资11.5亿元。

该公司支持实体经济的另一大特色,则是充分发挥投行、投资及与银行合作的投贷联动效应,积极助力“万人助万企”活动的开展。中原证券精选了一批有发展前景的企业,下属投资公司或科创基金进行股权投资,并带动社会资本跟投,同时吸引商业银行贷款,条件成熟时积极支持企业上市,进入资本市场,加快发展步伐,实现做优做大做强,取得了较好效果,受到企业欢迎。比如,中原证券旗下私募基金管理子公司中鼎开源通过投资国家级高新技术企业慧联电子和华英包装,就实现了以近4000万元投资带动1.9亿融资规模的明显效果,有力支持了实体企业发展。

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三、大家之谈

●兴业证券:聚焦老虎,看跨境互联网券商打造一站式投资全球标杆

财联社 2021/07/13

跨境互联网券商崛起带来的展业启示:

1、标准化的业务只有剩者,没有胜者,不提供附加价值的股票交易通道业务价值终将趋向于0。从海外券商的转型样本来看,银行业务和资管业务是两条具备共性的道路。

2、客户的增长无非是通过外延式并购或内生式增长,并购在于通过做大规模摊低固定成本,过去三年能够实现内生式增长的唯有东方财富、富途控股和老虎证券,东财凭借自身流量池,富途和老虎则通过线上+线下+KOL推广+ESOP等多种手段。

3、混业经营仍有待于政策的进一步确立,资管业务或将成为拓展客户变现方式的主要路径。在当前国内市场公募基金阿尔法收益相对显著的背景下,通过吸引客户增配优质产品(客户赚钱→资产转入→做大AUM),或为当前证券公司提高客户变现收益的重要路径。

老虎证券是通过并购长大的一站式互联网金融投资平台

赛道的选择、极致的产品和优秀的运营共同形成护城河。老虎证券的竞争优势主要在于三个方面:

1、互联网经纪业务的赛道选择。纵观港美股市场,经纪业务天然是一个高度分散的业务,这意味着挤占尾部市场即可实现份额从0到1的提升,而互联网的运营模式在业务规模快速扩张的阶段能够实现明显的规模效应,带来利润弹性;

2、相较于银行和香港本地券商,优秀的用户体验、低廉的交易费用和融资成本成为老虎证券的重要竞争优势,其开户流程、资金转入、交易展示等方面均显著优于竞争对手;

3、优秀的社区运营带来自然流量的有效增长,老虎社区为投资者提供详细的港美股交易攻略、交易标的论坛和上市公司官方公众号,通过提升社区活跃度推动客户的自然增长。老虎证券的成功是一个优秀互联网产品的成功。


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