券商资管周报:券商资管扩容,市场蓬勃发展(201225)



01 行业动态

◆ 德邦资管正式获准开业 为全国第19家券商资管子公司

中国证券网 2020.12.22

12月21日,德邦证券旗下资管子公司德邦证券资产管理有限公司(以下简称“德邦资管”)领取了中国证监会颁发的经营证券期货业务许可证,正式获准开业。德邦资管于今年3月获得中国证监会批复设立,成为券业第19家获准开业的券商资管子公司。

当前,大资管行业发展至新阶段,并有两大显著特点:回归本源加强主动管理和成立独立资管(理财)子公司开展业务。近年来,券商资管子公司扩容明显,设立速度明显加快。分析人士指出,在券商资管去通道、发力券商大集合改造之际,行业竞争更加激烈。独立开展业务的券商资管子公司在回归资产管理本源的同时,如何提升市场竞争力和走好差异化竞争的路线,备受市场关注。

德邦资管董事长左畅表示,德邦资管将围绕“产业+金融+科技”的核心思想,强力打造以主动管理为核心、另类投资为特色的资管品牌,秉承大中台理念,强化核心产品团队建立,完善产品全周期构架和管理。另外,公募RIETs的试点为另类投资业务打开了一条通路,德邦证券作为20家参与试点的机构之一,已协同德邦基金组建联合项目组,合力投入公募REITs业务的提前布局。

今年以来,德邦证券在战略迭代、人才引进、业务发展等方面均有较高的行业热度。据悉,公司内部提出了“二次创业”,聚力打造“大资管+新经济”双轮驱动的中国领先投行,聚焦于大健康、大消费、科技、互联网、智能制造五大新兴行业,在资管、投行等业务端持续发力。资管子公司的成立将为德邦证券带来新的竞争优势和发展引擎,持续提升大资管能力。

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◆   37.14亿元!今年以来公募机构自购规模创历史新高

中证网 2020.12.23

数据显示,截至12月23日,今年以来共有99家公募机构(包括基金公司、券商、券商资管)累计进行了283只(次)基金自购,总规模达37.14亿元,创下了历史最高水平。其中,有229只今年实现正收益,占比超过80%。

具体看,从1998年至2020年,公募基金整体的自购规模前三年份分别为2020年的37.14亿元、2018年的32.68亿元、2016年的29.82亿元。截至12月23日,在上述99家机构中,2020年以来自购次数超过一次的有61家,其中有21家自购次数在5次以上(含,下同)。从自购规模看,今年以来共有9家机构的自购规模过亿元,其中东兴证券股份有限公司以3.18亿元位居第一,紧跟其后的是建信基金(2.7亿元)、汇添富基金(2.30亿元)、永赢基金(1.38亿元)。

截至12月23日,上述基金中有229只基金今年实现正收益,占比超过80%,其中有74只收益率在10%以上,收益率在30%以上、50%以上的则分别有34只基金和13只基金。其中,国泰中证新能源汽车ETF联接A以87.80%的收益率位居第一,汇添富旗下的汇添富创新医药、汇添富消费行业、汇添富消费升级,分别占据了第二名至第四名,收益率分别为76.77%、67.79%、67.61%。但同时有47只录得负收益,最高的亏损幅度超过了10%。

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◆ 证券期货经营机构私募资管产品11月备案规模1210.04亿元 环比增长71.32%

北京商报 2020.12.23

12月23日,中基协发布证券期货经营机构私募资管产品备案月报。11月,证券期货经营机构共备案私募资管产品1298只,设立规模1210.04亿元,规模环比增加71.32%。

从机构类型看,11月备案私募资管产品数量的是证券公司及其资管子公司,共设立614只产品,设立规模为310.9亿元,规模占比25.7%;备案产品设立规模最大的为基金子公司,达529.41亿元,占比高达43.8%。从产品类型看,11月备案的单一资管计划设立规模占比高于集合资管计划,规模为686.33亿元,占比56.7%。从投资类型看,11月备案私募资管产品数量最多及备案产品设立规模最大的均为固定收益类,共553只,规模达776.93亿元,占比达64.2%。

在私募资管产品存续方面,截至2020年11月底,证券期货经营机构私募资管业务规模合计16.92万亿元(不含社保基金、企业年金以及证券公司大集合),较上月底减少1923亿元,减幅1.1%。从产品类型看,存续产品以单一资产管理计划为主,规模占比高达76.1%。从投资类型看,固定收益类产品数量和规模均占据四类产品最大比例,混合类次之,商品及金融衍生品类产品数量和规模相对较小。

截至2020年11月底,证券公司及其资管子公司平均管理私募资管业务规模829亿元;证券公司私募子公司平均管理私募基金73亿元;基金管理公司平均管理私募资管业务规模393亿元;基金子公司平均管理私募资管业务规模461亿元;期货公司及其资管子公司平均管理私募资管业务规模20亿元。

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02 重点券商跟踪

◆ 安信证券资管 发挥资管专业能力 助力市场蓬勃发展

上海证券报 2020.12.25

随着以股票注册制和上市公司退市机制等为代表的资本市场改革措施的不断落地,国内资本市场金融工具的不断丰富以及外资机构的不断进入,国内资产管理行业正迎来快速发展的黄金时期。随着国内资本市场以注册制、退市机制等为代表的改革措施逐步落地,以股指期货、CDR、融资融券、场内外衍生品等为代表的金融工具不断丰富,普通投资者通过简单的股票交易获得稳定收益的难度日益加大,资本市场投资管理机构化的趋势越来越明显。

资产管理机构通过专业的人才队伍建设,不断提升自身投资管理专业能力。通过深入研究发现投资价值,综合运用各类金融工具管理投资风险,将比普通投资者更容易获得稳定收益。今年以来,权益类公募基金投资业绩大幅领先于市场,募集规模达到历史高峰,这些均是资本市场投资管理机构化发展趋势的例证。

资产管理机构作为专业机构投资者,其投研能力和专业性远高于个人投资者,可以更好地平衡收益和风险的关系。资产管理机构持股比例不断提高,市场影响力随之相应增强,其长期投资和价值投资的投资风格不断引导市场逐渐走向成熟和健康的发展路径。

安信资管将坚定不移地打造主动管理能力,提升固收、权益、衍生品等各类金融资产投资能力和跨资产跨市场投资策略的研发能力,为国内资本市场的发展贡献一份力量。

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◆ 银河金汇董事长定了自己人,郭卿走马上任

界面新闻 2020.12.23

近日银河金汇证券资产管理有限公司(简称“银河金汇”)发布公告,经公司董事会审议表决,2020年12月18日,一致同意选举郭卿同志为公司董事长,并确认郭卿同志为公司法定代表人。至此,经历了数月的遴选,银河金汇的掌舵人终于敲定。在此之前,银河金汇董事长系由银河证券资产管理业务线业务总监、执行委员会委员尹岩武兼任。

Wind资料显示,银河金汇成立于2014年4月,注册资本10亿元,是银河证券的全资子公司,主要业务范围为证券资产管理。在去通道的背景下,业绩下滑的阴影一直围绕着银河金汇。银河证券2020年半年报显示,2020年上半年,银河金汇实现营业收入3.18亿元,同比下降10.42%;实现净利润0.28亿元,同比下降41.67%。截至报告期末,受托资产管理规模1966.80亿元,较上年末下降 6.5%。其中,主动管理规模821.30亿元,主动管理规模占比超过 41%,同比增加约 6 个百分点。具体来看,集合资产管理业务受托规模597.17亿元、单一资产管理业务受托规模1375.88亿元、专项资产管理业务受托规模23.75亿元。

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◆ 东方红资产管理携手中国财富管理50人论坛发布金融投资者调研权威报告

环球财富网 2020.12.21

12月20日,中国财富管理50人论坛2020年会在深圳举办,会上发布了《新规下的健康投资文化培育——金融投资者调研(2020年度)》课题报告,东方红资产管理作为本次课题的特别支持单位,分享了多年来开展投资者认知引导的完整体系。

东方红资产管理总经理任莉在发布会上发言指出,资管新规助力资产管理回归本源,监管鼓励和政策扶持为资本市场提供健康发展环境,长期看好中国权益市场。当前投资者的认知与长期配置需求仍存在偏差,配置标的、投资目标和投资行为短期化现象较为突出,对长期净值型产品认知仍需培育,需要长期专业的投后服务。

课题组发现,投资者教育工作仍面临缺乏战略规划和长效机制、市场主体参与投资者教育的积极性仍有待提升、投资者的投资常识和风险理念较为薄弱且对创新产品接受度差、现有金融产品销售模式未与投资者利益达成一致、传统投资者教育方式有效性降低等方面的困难与挑战。课题组建议,进一步深化投资者教育的深度和广度,将投资者教育提升到国家金融发展的战略高度,并将投资者教育纳入国民教育体系,促进投资者群体素质的整体提升。

对于市场机构的投资者教育工作,要将投资者教育贯穿至投资者的全流程环节和生命周期,构建完整的长期、健康的投资生态圈;打破原有销售模式,优先考量客户需求,实现客户服务转型;要在投资者教育的基础上,更进一步做好投资者陪伴;积极推动买方投顾,引导资产管理市场良性发展。

东方红资产管理已将投资者引导上升到公司的战略高度,倡导”专业投研”加”专业服务”双轮驱动的发展模式,从行业痛点出发,通过专业服务引导投资者进行长期投资,将投资收益更完整地转化为投资者的实际收益,为投资者实现资产长期保值增值。

资产管理机构秉承长期价值投资理念,履行价值挖掘的职责,将资金投资于各行各业最优秀的企业。资产管理机构充当资本与企业之间的纽带,让投资者、实体企业和全社会在资本流动和经济发展中获益,能够实现多方共赢的良性循环。

东方红资产管理总经理任莉表示,在资本市场生态圈中,资产管理机构是连接枢纽,一方面将长期资金投入到优秀实体企业,帮助优秀企业做大做强,为社会和公众提供更多产品和服务;另一方面为投资者赋能,帮助投资者分享优秀企业长期成长收益,实现财富长期保值增值。如何通过价值投资真正赋能优质上市公司和投资者,帮助投资者建立长期投资理念,实现”长钱长投”,一直是东方红资产管理希望解决的问题。经过多年的探索和实践,基于投资者认知引导的专业服务成为东方红资产管理的重要战略方向。

东方红资产管理认为,专业服务工作可以体现在两个方面:一方面,团队在市场艰难之时,强调始终陪伴客户,提供专业的投后服务,传递价值投资理念,与投资者共度周期。另一方面,通过封闭期产品设计帮助投资者获得长期稳健回报。

东方红旗下封闭期产品的运作实践一方面利用封闭机制帮助客户实现长期持有,克服追涨杀跌的人性弱点,减少交易频率,获得长期收益;另一方面,封闭运作能够保持基金份额稳定,减少资金进出对基金经理的干扰,使得他们能保持投资策略的稳定性,更好地把握长期投资机遇。

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03 大家之谈

◆ 对话万联证券副总裁崔秀红:万联资管是如何实现快速增长的?

21世纪经济报道 2020.12.21

经过最近几年大力发展资管业务,2019年万联证券的资管业务收入排第38名,已达到行业中位数的水平,资管业务的发展卓有成效。万联证券副总裁崔秀红称,公司顺应新旧动能转换的时代潮流,选择发展主动管理型资管业务赛道,其中又聚焦于固收及“固收+”产品,稳健良好的收益率获得了投资者的认可,从而带来万联主动管理规模和收入的大幅增长,这是成功突围的核心。

万联证券为什么选择资管的赛道在券业突围?

崔秀红表示首先将资管业务作为选择突围的赛道是适应整个时代潮流的。基于居民旺盛的金融资产配置需求,选择资管业务作为突围发展的赛道,并打造核心资管竞争力。其次,从公司的角度来讲,资产管理业务是券商业务中净资产收益率(ROE)较高的赛道。

在资管新规之后,万联资管主动管理的产品规模大幅增长,如何做到的?

崔秀红表示万联资管近三年发展迅速,资管新规出台后,行业整体呈现出去通道、破刚兑的趋势,通道业务规模不断压缩,资管行业从简单的规模驱动向高质量发展转变。券商资管行业也开始回归本源,发力主动管理成为行业共识。

从资金来源来看,这一方面得益于口碑逐渐形成;另一方面得益于银行等渠道合作伙伴的信任和支持。

从资金投向来看,资产管理业务选择了专而精的发展方向,聚焦投资目标为“守财保值”、“生财增值”的客户的投资需求。严谨的风控机制和有效的投资策略,使得产品的历史投资业绩,在行业内排名比较靠前。

万联资管有没有考虑申请公募牌照?

崔秀红表示已符合设立资管子公司的资格要求,正在积极筹备子公司设立的前期工作,目前已经递交资管子公司的申请材料。

万联资管如何避过这次债市爆雷

第一万联证券在常年的积累中,从公司整体层面和资产管理条线内部都形成了非常完善的信用风险管理风控体系。第二对每个入库主体我们设置了持仓上限以分散信用风险。第三时时对自己的债券池进行检查。第四点我们的投资策略有一个特点,叫高等级高换手。所以我们投资的债券都有比较好的流动性。

在整个大资管的背景下,万联资管的预期是发展成一个怎么样的机构?

崔秀红表示对于券商资管来讲,现在的体量没有头部那么大,现阶段,我们更重要的是要做深、做精、做专。我们一直讲要做专不做杂;做深不做广,要走精品化的路线,这是跟我们的整体券商定位相符的。

如何看待明年的大类资产配置?

首先要坚持股债平衡,股债之间的变化。明年我们的大类资产配置策略,是在配置债券的基础上,精选几个A股赛道,同步配置一些港股指数,尤其是一些国内龙头企业。与此同时,我们还会精选信用债。我们会继续关注优质城投债,择机对产品债交易做套利策略,同时我们还认为未来可以获得债券市场回归理性的资本利得。

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◆ 海通证券资管李井伟:券商资管面对主动管理与创新发展新机遇

阿尔法智库 2020.12.18

券商资管主动管理能力进一步提升

资管新规落地两年多来,我国资管行业的整体运作更加规范成熟,市场环境也更加公平。在资管新规过渡期间,券商资管积极转型,同业总规模逐渐缩减。与此同时,整个行业的主动管理类资产规模有所增长,产品结构得到优化,资产管理能力进一步提升。在资管业务转型和长久期发展方面,券商系资产管理机构一方面需积极探索新的业务模式和新的产品种类,制定中长期发展规划;另一方面,应以简单的需求和简单的业务为出发点,不断探索、创新、实践和检验成果,加强创新对发展的驱动力。

以客户为中心打造多元化产品链

在产品多元化发展方面: 公司在多年业务积累与沉淀的基础上,积极创新探索,确立了围绕权益、固收和另类投资的核心业务板块。

在服务差异化发展方面: 资管新规实施后,不同类型资管机构应结合自身优势和战略布局,积极开展专业化分工、实行差异化合作,共同推进我国资产管理转型发展。

在业务长期化开展方面: 券商资管机构应积极布局,加固加深与其他各类型资产管理公司的合作,在渠道资源、投研能力上实现互补,着力在券商资管特色的ABS、股票质押、大类资产配置等细分领域寻求突破。

以服务实体为主线回归业务本源

券商资管业务开展应以服务实体经济为主线,支持民营企业纾困,引流金融活水缓解部分实体企业流动性困难,切实回归资产管理本源。综合来看,券商资管可凭借多年投资经验以及与上市公司长期积累的深度合作关系,依托自身投资逻辑,制定严谨的投资策略。

以金融科技为助力强化风险防控

在与业务结合方面: 资管机构通过完善信息技术管理系统建设,能够有效简化业务流程、提高业务效率、提升服务质量,金融科技则于其中发挥着重要作用。

在与投资结合方面:科技服务于投资,投资运用着科技。除最基础的系统服务外,科技在投资组合、投资建议、智能投顾、风险定价及模型搭建中也发挥着重要作用。

在与风控结合方面:资管机构应制定配套高度完备、稳健可控的风险管理体系和风险控制机制,建立全面风险管理制度,保障公司运作稳健规范。

应致力打造券商资管核心竞争力

券商资管应进一步开阔国际化视野,服务国家对外开放战略,拓展业务,实现合作共赢。本土券商资管机构作为国内资管行业一员,与外资资管机构既要相互借鉴、充分交流,共同促进中国资产管理行业的健康发展,也要借助各自优势对资管业务持续开拓布局。通过积极开展多元化和差异化的融合竞争,努力打造中国券商资管的核心竞争力。

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◆ 世纪证券资管部副总经理乔伟:FOF引领投资者穿越牛熊

环球财富网 2020.12.24

由私募排排网主办,世纪证券、中信建投证券联合主办,华西证券、平安证券、云溪基金、潼骁投资协办,深圳市私募基金商会支持,主题为“大变局·新时代·勇破局·启远航”的“2020年第九届中国对冲基金年会”于2020年12月17日-18日在杭州举行。各大券商纷纷加大私募领域的全方位投入,给私募提供各具特色的服务,大力发展私募FOF,成为推动私募发展的最重要的力量。

世纪证券资管部副总经理乔伟表示:

世纪证券资管搭建FOF的原因。股债混合类产品并不能给客户带来真正的绝对稳健收益。于是沿着量化私募这条线走,通过配置全市场优秀的私募管理人,做FOF产品。年化收益8-15%,这是很多投资者都希望获取的收益,最重要的是把最大回撤控制在3%以内,这是一个非常高的目标。我只有把最大回撤控制在3%以内,客户才能在购买这个产品的时候不用担心择时问题。如果能把这个产品做出来,对应的客户群需求是非常大的。

在银行端发的固定收益类产品,基本都达到了业绩基准,并且超过业绩基准比较多。FOF方面,六月底发了第一只FOF产品,截至目前五个多月,业绩年化接近15%,基本达到了我们之前目标收益区间的上限,最大回撤也控制在了1.5%以内,远比之前我们给自己设的3%最大回撤小。

在股票多头,不管是量化选股类的还是主观权益类,产品里面都有一些配置,但是这个配置合计起来也就10%。我们做这些微调的时候也是非常灵活的,我们不光是配私募基金,有时候也会把公募基金作为一种工具来进行配置。我们会把低估值和高估值做哑铃型的配置,争取得到平衡。

股票市场中性策略大概占据24%左右的比例,贡献的收益和比例差不多相称。期货管理,也就是CTA策略,配了30%左右,但是贡献了40%多的收益。与此同时配置了期权的策略。这些策略非常稳健,每日波动很小。作为一个FOF不可以偏向任何一类策略,或者任何一类大类资产,各个策略上都要有布局。

在当前的市场里,量化策略是一把非常锋利的镰刀,从A股市场散户的不理性行为上赚取收益。什么时候A股的散户比例降下来,量化的收益可能就没那么好做了。中低风险偏好的客户投资人最喜欢买银行理财。资管新规以后控非标的规模,控非标的比例,大家现在基本买不到高收益的信托了,FOF产品填补了这部分客户的需求空缺。

FOF得以成立最基础的原因,就是任何单一策略和单一资产,都没办法超越牛熊。从2014-2010年,各种策略、各种风格的指数表现都在不断变化,也就是说每年总有跑得好的策略,没有哪个策略在每一年都跑赢。这也是我们为什么要做FOF,把各种策略混在一起很重要的原因。

我们FOF投资最大的优点就是能把各个互不相干的收益来源组合在一起,构建一个高风险收益比的组合,这个组合目标收益率8%-15%,最大回撤控制在3%以内,满足我们广大中低风险偏好投资者的需求。

管理人的筛选,我们会先结合海外的标签体系和国内私募的发展实际情况来进行分类,定义这么多类别能够帮助我们有针对性的去寻找不同收益来源的策略。自下而上选私募、选策略的时候,我们是利用将海外成熟的评价体系本地化出来的一个非常完整的管理人评价体系,这个体系有140多项指标,也就是说每尽调一个管理人,要给140多项指标打分。同时考虑了风险和我们对各个策略的收益预期,以及各个策略之间相关性的预期,然后把这些问题综合考虑进去以后,形成了一个独特的模型,去做组合配置和定期的调整。调整也是非常频繁的,每季度会开一次投委会,定战略资产配置的方案、风险预算和预期收益。每周会做一些战术资产配置的调整。

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