经纪财富周报：立足金融科技，大财富管理时代来临（201224） 01 行业动态 ◆ 逐鹿基金投顾业务 券商财富管理打响转型战 中国证券报 2020.12.21 2019年10月24日，中国证监会发布《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》，行业期待已久的基金投顾业务试点靴子落地，这拉开了券商借力基金投顾业务进行财富管理转型的序幕。基金投顾试点业务开展至今已一年有余，7家试点券商的相关产品均已上线。在业内人士看来，公募基金投顾试点，标志着我国“买方投顾”时代来临，更带来了券商在财富管理领域突出优势、弯道超车的窗口期。 试点券商投顾业务全部落地 今年3月，证监会批复首批7家券商开展基金投顾业务试点资格，分别为国泰君安、银河证券、中信建投、申万宏源、华泰证券、中金公司、国联证券。目前7家试点券商的相关业务已全部落地。 我国“买方投顾”时代来临 在业内人士看来，基金投顾试点最大的突破是销售模式的转变。中信建投证券投顾业务负责人王宁称，“公募基金投顾试点，标志着中国‘买方投顾’时代来临，推进财富管理进程进入授权委托阶段。”王宁进一步指出，进入新的阶段，财富管理需从以下三个方面进行转变：一是从卖方到买方（产品销售为主到客户服务）为核心的转变；二是对产品服务能力的转变，客户更关心机构的服务能力而非销售能力；三是反向推动客户以及管理人更加关注长期投资业绩。 基金投顾业务会促进公司对客户的服务向专业化聚焦，加速资产配置体系和产品优选体系建设，并形成差异化竞争，同时公司通过业务推广和培训，构建员工资产配置的知识架构，提升其资产配置能力和营销服务能力。 基金投顾犹存“痛点” 一方面，买方投顾业务逐步壮大仍需耐心等待。王宁表示，当前国内市场正经历着从以产品销售为导向向以客户为中心、凭借高性价比的投顾服务吸引客户的模式转变，需要给予时间。另一方面，投资者良好的投资理念和风险意识仍需加强培养和引导。王宁指出，目前广大基金投资者普遍存在追涨杀跌心理，这就造成了“基金赚钱，基民不赚钱”的困境。 国联证券相关负责人表示目前公司构建了一个“专业+真诚”的业务逻辑体系，充分发挥投顾团队的专业能力，同时，利用金融科技赋能基金投顾业务开通和策略匹配，提供7×24小时线上业务办理，根据客户风险承受能力和策略组合的风险等级进行智能匹配。 对于基金投顾业务的未来发展，王宁表示，中信建投证券坚持“服务多元化、服务个性化、服务专业化”三位一体的发展方向。服务个性化的未来发展方向便是“千人千面”的投顾服务。 ◆ 中证协公布2020年度优秀课题，19家券商上榜 财联社 2020.12.23 12月23日，中国证券业协会官网发布2020年重点课题研究报告。专家评选出33篇优秀课题报告，涉及注册制改革中介机构责任区分、财富管理转型、数字化转型等多个方向。 涵盖当下最热议题 本次评优的重点课题报告共33篇，涵盖角度广泛，从国内注册制改革到证券集体诉讼制度，从财富管理转型到公司合规经营等角度，均涵盖当前最热的行业议题。 在IPO注册制改革背景下，如何界定中介机构的责任？财通证券、湘财证券等机构发表了相关报告。 当前证券公司都在进行财富管理转型，相关优秀课题包括：广发证券财富管理部总经理方强负责的《券商财富管理买方中介能力建设研究》等。 除了财富业务外，其他业务创新的研究包括：国泰君安证券副总裁蒋忆明牵头的《证券市场托管制度优化研究》等。 在近期比较火热的数字化转型、技术方面，平安证券风险管理部AI风险与系统团队执行副总经理曹洪劼负责《证券经营机构风险管理数字化智能化探索研究》等均榜上有名。 国泰君安和申万宏源评优课题最多 从证券公司角度来看，国泰君安和申万宏源评优的课题最多，均为3项，其中申万宏源研究所共有2项研究课题上榜。 跨公司联合研究课题亮点多 此次也有不少跨公司的联合研究课题，具体见原文链接。 ◆ 与资本市场共成长 “数说”证券业三十载跨越式发展 证券日报 2020.12.19 135家、2.24万亿元、1326.82亿元、33万人……这一串数字，既是中国证券行业30年发展取得的辉煌成就，也是对中国资本市场一步一个脚印不断成长的见证。 已有40家实现A股上市 首先，证券公司数量从104家增至今年三季度末的135家。其次，营收能力显著增强，证券行业全年营业收入从627亿元增至2019年的3520.44亿元，净利润从255亿元增至1137.12亿元。第三，资产规模增厚，证券公司净资产从1062亿元增至今年三季度末的2.24万亿元。第四，专业化水平不断提升，各项收入更趋均衡，传统业务占比逐步降低，多业务共同发展的格局正在形成。到现在为止，A股上市券商数量已增至40家。 券商盈利能力不断增强 截至今年三季度末，135家证券公司2020年前三季度实现营业收入合计3423.81亿元，较去年前三季度增长31.08%；实现净利润1326.82亿元，较去年前三季度增长42.51%。126家证券公司实现盈利，占比93.33%，仅9家证券公司亏损。其中，2020年前三季度券商净利润已超2019年券商全年净利润总和。 市场交投活跃，叠加注册制、再融资等资本市场改革红利，加速了证券业整体盈利能力的增长。随着全面注册制的加速落地，投行、财富管理、融券、衍生品等业务有望成为券商盈利新的驱动要素。 服务实体经济能力进一步提升 一直以来，证券行业发挥投行专业优势，为服务实体经济发展不懈努力。截至今年10月份，A股上市公司已达4082家，沪深两市A股上市公司总市值达到72.17万亿元。仅2019年全年，交易所股权融资金额达6647亿元，同比增长30%；公司债券发行总额为3.25万亿元，同比增长46.52%。 行业“领头羊”出现 近年来，中国证券业发展呈现出“马太效应”，不论在估值还是业绩方面，大型券商更显优势。其中，中信证券的总资产达到1.04万亿元，成为目前国内第一家也是唯一一家总资产破万亿元的券商。如今的中信证券，总资产、净资产、营业收入、净利润等指标均排名行业之首，与2005年时的115亿元总资产相比，仅用了15年时间，中信证券就实现了总资产的跨越式增长，跃居行业龙头位置。 从业人数大幅扩充 在证券业不断发展过程中，从业人员也有明显增长。据中国证券业协会统计数据显示，证券业从业人员从有数据可查的2007年的5.7万人，已发展至目前的33.32万人。截至目前，保代人数已增至6050人，仅今年就新增1969人。12月4日，新的《证券公司保荐业务规则》发布，针对证券公司保荐业务重点和薄弱环节补短板、建制度，在保荐机构和保荐代表人管理、保荐业务自律管理以及压实中介机构责任等方面做出了全面细化规定。 财富管理能力进一步增强 作为券商传统业务以及主要业绩来源之一，经纪业务见证了证券业的发展。但如今，受佣金率下降、行业同质化竞争、其他主营业务发力以及业务转型、金融科技赋能等因素影响，传统的经纪业务收入占比不断下滑，已从2008年的占比七成降至目前的两成左右。在内忧外患之下，券商由经纪业务向财富管理业务转型迫在眉睫。与此同时，金融科技赋能证券业，券商数字化转型也在加快脚步。截至目前，多家头部上市券商90%以上的股票及基金经纪交易额通过移动端完成。 发力金融科技 近年来，金融科技与证券业加速融合，多家头部券商将金融科技视为“核心竞争力”之一。同时，自证券公司信息技术投入指标发布以来，证券行业对信息科技的重视程度不断增强，行业的信息技术投入也逐年增长。截至目前，证券行业信息化系统建设仍占主流，基于大数据与AI、区块链等技术对业务模式的创新处于非规模化驱动阶段，暂时较难实现良好的投入产出比，且证券行业的科技创新相比银行、保险要受到更多监管制约，因此目前仍以头部券商的投入为主。 ◆ 金融科技人才储备大战！国君海通广发国信等多头部券商竞开IT专场招聘，“科技+”复合型人才最难求 财联社 2020.12.18 在金融科技领域加大投入，已成为券业共识，各券商纷纷通过加大科技投入来促进业务发展，与此同时，金融科技人才争夺也已进入白热化。既懂科技又懂金融的“科技+”的复合型人才最受欢迎，也往往一将难求。 财联社记者发现，近两年各家券商尤为重视金融科技人才储备，往往选择提前开启下一年的校招工作。大规模招聘的背后，要有薪酬与激励机制的支撑，有头部券商IT负责人对记者称，目前即使是头部券商的人才竞争力也显不足，一些私募等机构对金融科技人才同样渴求，他们往往给出更有竞争力的薪酬，对头部人才的吸引大大高于券商。 布局一：头部券商争先恐后开设IT专场 2019年以来，券商金融科技岗增势明显。 发展金融科技不仅仅是本身业务发展的需要，也是满足监管要求、提升券商核心竞争力的重要手段。目前发展金融科技面临的困难之一是缺乏既懂金融又懂科技的复合型人才。券商通过互联网大举招聘金融科技人才，旨在向高校传递了对该类人才的需求信号。 就国金证券来看，公司坚持“金融科技助力产品升级”的方针，借助于金融科技推动财富管理转型，优化财富管理服务路径，重点优化了在佣金宝app上的财富管理服务内容。在新一轮的国际金融竞争中，金融科技已成为各国优先发展的产业。对于金融服务机构，大力发展金融科技，不仅是行业发展的大趋势，同时也是新时代的机遇与挑战，更是各金融机构实现弯道超车的绝佳契机。 布局二：投行大规模招兵买马 有复合学科教育背景的人才也成为了各家券商争抢的对象。有券商研究团队分析称，科创板为投行业务带来的收入增量相较其他业务空间更大，承销保荐能力将决定券商受益程度。也正因为此，不少券商投行部门抓紧机会开始增聘人手。 布局三：多券商大举招募行业分析师 布局五：资管条线人才需求旺盛 02 重点券商跟踪 ◆ 银河证券撤下北京最后一块行情大屏 国内券商成功“变屏” 证券时报 2020.12.18 据悉，银河证券在今年撤下了北京地区最后一块营业部行情大屏，预示着伴随中国资本市场三十年发展的散户大厅时代结束。 22年营业部告别大屏 该营业部客户结构也比较特殊，60岁以上的客户占比20%，这与营业部成立较早和拥有稳定的客户群体有关。随着互联网时代到来，证券交易从线下转向线上，展示股市行情的大屏幕已无存在的实际意义。不止银河证券，其他券商营业部也纷纷缩减场所面积。 30年经纪业务匆匆变迁 在资本市场初期，券商业务相对单一，经纪业务收入占比颇高，2008年后，沪深两市成交量突飞猛进，经纪业务收入反而出现下滑。伴随着收入的下降，叠加时代的变迁，营业部摘下大屏、缩减展业面积、减少不必要的开销，也在意料之中。上交所数据显示，2008年全国营业部约3000家。至2017年，营业部数量突破万家，但最近两年增速明显放缓，营业部数量尤其是轻型化营业部数量得以快速增长。 大屏变小屏陪伴不变 2018年底，银河证券经纪业务总部变更为财富管理总部。分管业务条线的副总裁罗黎明表示，更名是经纪业务转型财富管理的实质性进展，在金融科技的驱动下，将依靠客户、产品、交易、数据、服务五大中心的协同，全力打造银河证券的财富管理之轮。 在不断加码金融科技之下，银河证券APP已涵盖智能交易、全景账户、银河优选、银河优顾和智能客服，线上功能基本覆盖常见90%以上的业务需求。客户无需亲临营业部，即可在线办理。“智能银河”已被写入该公司发展战略规划。 此外，作为首批获准开展基金投顾业务试点的券商之一， 银河证券 “财富星-基金管家” 项目于2020年5月上线，在虚拟的线上空间为投资者提供专业的投资建议。 ◆ 依托量化交易系统 中泰证券打造差异化发展逆袭样本 证券日报 2020.12.22 日前，由证券日报主办的第四届中国证券市场金骏马奖均名花有主，今年刚刚登陆A股市场的中泰证券，在二次创业后喜获“财富管理先锋奖”。 中泰证券该营业部在财富管理领域之所以成为典型的逆袭样本，主要是依托中泰证券自主研发的证券行业极速交易系统XTP和中泰证券在金融科技领域的竞争优势，以差异化服务发掘出了具有较大增长潜力的蓝海业务。 做机构经纪业务与初创型私募共成长 谈及目前的证券业发展环境，沈建军认为，在现在以及未来，依托金融科技是券商发展中确定且不可阻挡的趋势。一方面，理财产品打破“刚兑”，国民财富“大搬家”（由存款、固定资产向权益类资产转移）；另一方面，金融开放脚步加快，外资机构纷纷入场，内外资证券机构同台竞技，证券业资本加速聚集于金融科技领域，以弥补差距、争当领先，证券业数字化转型已是大势所趋，未来的交易必然更加自动化、程序化和规范化。 立足金融科技成就财富管理转型 中泰证券北京分公司总经理吴迪在接受《证券日报》记者采访时表示，目前国内证券业的业务同质化现象比较严重，在行业分化整合、客户机构化发展的趋势下，实施了财富管理转型，打造有特色的业务模式。 12月18日，在上海举行的2020中泰证券X-Club第二届XTP开发者大会上，《证券日报》记者了解到，自2016年10月份上线以来，XTP凭借极速的传输性能以及优秀的服务能力，已聚集200多家优化私募服务和早期资产。XTP主流量化私募达90%以上，年交易额突破5万亿元，已成为业内顶级的量化交易平台。 对于XTP与量化交易未来如何深度发展，中泰证券托管部总经理刘凯表示，拥有XTP这一核“芯”之后，金融生态圈还要“集成互联”，提供包括托管、外包、PB交易、投研、信用、资产管理、投行、财富管理等在内的多元化金融服务。 谈及基于XTP的中泰证券财富管理转型战略时，中泰证券总裁毕玉国表示，中泰证券十分注重FOF和TOF（基金中的信托）的发展，基于XTP平台建立了完整的FOF研究体系，搭建绩效分析闭环。 ◆ 永煤事件问责拉开序幕？海通证券发声：积极配合调查开展自查自纠，四大业务线相关责任人被处分 券商中国 2020.12.21 永煤违约引发的信用债市场整顿大潮逐步向纵深推进。 12月20日晚间，海通证券在公司官网发布文章表示，海通证券积极配合中国银行间市场交易商协会调查，公司认真检视反思业务运作，立即采取相关整改措施，加强培训学习，对业务流程进一步查缺补漏，完善相关内部控制措施，提升规范化运作水平。 永煤违约对债券市场带来了剧烈的冲击。传导成债券市场恐慌情绪的蔓延，从银行间市场蔓延至交易所市场，一级市场发行大量取消、二级市场债券折价抛售、债券基金净值大幅下跌等。情绪最终反映在一二级市场，在违约发生的短时间内，大批信用债取消发行，特别是部分地区和行业的相关债券受到的冲击更加明显。 新的调查指引体现了三方面内容：第一，压实主承销商责任，进一步明确主承销商职责边界。第二，丰富尽职调查内容，细化各项工作要求。第三，增设自律管理和自律处分等内容。 事发后，机构大多收紧了风控措施，对入库主体的信用风险进行了普遍的摸排，也客观上导致了信用利差的上行和信贷的收紧。通过各方经验教训的总结，或许此事件将成为债市长期健康发展的重要节点。 03 大家之谈 ◆ 世纪证券副总裁谭显荣：一致性有助改变券商商业生态 证券日报 2020.12.21 近日，世纪证券副总裁谭显荣在“2020年第九届中国对冲基金年会”表示，现阶段，海外市场的量化投资、资产配置以及AI的应用，已经非常成熟。长期以来，券商依靠牌照红利、通过价格竞争的生态模式并没有回归本源。未来，券商应当以客户资产保值增值为使命，为客户创造价值，理当与客户站在同一边、同一条线而非对面。 谭显荣表示当前财富管理成为券商转型的趋势，从客户的利益出发，以资产保值增值为核心业务模式，寻求客户和金融机构利益的一致性，将有助于改变券商的商业生态，不断打造自身的专业能力，帮助投资者获得更好的盈利。 量化联盟未来的发展重心将着力于三个重点方向：一是打造以服务量化私募为特色的专业化、智能化、技术化的技术平台。二是打造以专业服务为基础的买方投顾，为投资者提供优质、优选的产品。三是构建以深港大湾区为基础的量化投资生态圈，整合金融科技、银行、信托、私募等专业机构的力量，探索金融科技在量化投资领域的应用，促进量化投资理念的实践探索，培育量化投资人才。 谭显荣表示，以大数据、AI应用、量化对冲为核心的量化投资，将不断提升收益的确定性，以至于让投资者理财更有幸福感、获得感。 ◆ 华泰证券网络金融部副总经理樊昊：与银行等大金融一起共建财富管理的良性循环生态圈 财联社 2020.12.23 近年来，伴随居民可支配收入不断提高，财富管理需求日益增长，财富管理业务逐渐成为证券行业愈发关注的热点领域。公募基金投顾服务在券商的试点，也成为券业财富管理转型的重要契机。财联社记者专访了华泰证券网络金融部副总经理樊昊。 其核心观点如下： 1、90后甚至95、00后等年轻人群对于数字化、智能化的接受程度很高，财富管理数字化、智能化是未来不可阻挡的方向。 2、国内财富管理转型更侧重共同做大用户基数，基于各自差异化禀赋实现优势互补、互利共赢，共同把财富管理市场做大做强，才能更好为客户提供更专业、优质的财富管理服务。 3、借助智能化更高效、高质地完成财富管理转型：通过固化工作流程，总部大平台可以直接触达一线投顾，进行动态管理；平台也可以串联起各种服务资源；借助数字化平台，华泰证券创设有竞争力的金融产品线，加强投资研究体系对产品配置的支持和客户需求引导。 4、基金投顾业务是券商从交易、销售驱动走向资产驱动，从卖方服务走向买方服务，从佣金收入模式走向费用收入模式的开始，也是把“投资”与“顾问”的专业优势真正转化为个性化服务体验和差异化服务价值的开始。 5、“涨乐星投”在费用模式上也做了相关创新，根据客户的资产规模、参与期限，阶梯式收取账户管理费，客户持有时间越长，费率越优惠。部分基金申购费、赎回费等还可直接在账户管理费中抵扣掉，不重复收费。 6、为客户开展多元化资产配置的财富管理。在投顾的绩效考核方面，积极引导投资顾问树立专业化、精细化、全方位服务客户的理念。 ◆ 银河证券总裁陈亮：研究绝不止于单一的佣金分仓模式 中国证券报 2020.12.17 12月16日，银河证券2021年投资策略报告会在京举办。银河证券总裁陈亮在致辞中表示，研究绝不止于单一的佣金分仓模式。银河研究将紧密围绕公司财富管理和投融资两个“轮子”，秉承一切“以客户为中心”的研究宗旨，为各类客户提供有价值的和专业的研究服务，全面实现研究价值。通过研究赋能，实现公司财富管理、投行、投资、资管、国际业务的迭代和升级。 他表示，银河研究将以崭新的姿态、专业的服务，更主动、有效地服务于公司内外部投资者，全面打造银河研究品牌。今年以来，面对激烈的市场竞争，公司财富管理条线采取多种措施守住了传统经纪业务的行业领先地位，财富管理转型取得积极进展。投融资条线在服务实体经济的基础上，股权、债券融资额稳步增长，同时有效防控投资风险，取得较好投资业绩。国际业务条线收入稳步增长，收购银河联昌的战略目标初步实现，公司正在向国际化投行稳步迈进。公司研究业务稳扎稳打、锐意进取，研究产品进一步丰富，研究能力进一步增强，基金评价继续保持市场第一名。 ◆ 海通证券总经理瞿秋平：注册制面临三大挑战 证券公司在资本市场中的重要性愈加凸显 金融界 2020.12.20 深圳先行示范区首届金融峰会暨中国财富管理50人论坛2020年会于2020年12月20日在深圳举办。会议以“双循环新格局与资本市场新征程”为主题，广泛邀请政府与监管部门负责人、专家学者及业界领袖展开高水平的思想交流，分享真知灼见、展望前沿趋势。海通证券总经理瞿秋平发表了致辞。瞿秋平从注册制改革与创新资本形成的角度谈了三点看法。 第一，注册制推出的意义和挑战。 注册制改革使得资本市场进一步发挥了在推动科技资本和实体经济高水平循环中的枢纽作用，集聚创新要素，让创新活动和资源投入得到有效的激励。 注册制的挑战在于： 一是当前我国的融资方式依然是银行信贷为主，股权融资的占比很低。二是注册制健康运行需要投资者根据发行人披露的信息审慎做出投资决策，形成合理价格，从而更有效发挥市场在资源配置中的决定性作用。三是优胜劣汰机制尚不完善。 第二，注册制推行以来成果显著，资本市场迎来了深刻的结构性变化。 注册上市机制公开透明，上市审核流程明显加速，注册制试点后上市交易所成立实行合议制，企业从申请到完成注册平均用时五个多月。 二是进一步满足了科技创新型企业对股权融资要求，推动了资本在科技领域的聚集。上市公司的组成结构正在向科技创新领域调整。 三是建立了压实中介机构责任等有效机制，信息披露得到提升。注册制以来，上市后发现披露违规的公司明显减少。 四是退市机制效率得到了进一步提高，上市公司优胜劣汰得到强化。 五是激活了市场活力，增强市场韧性。 第三，证券公司应当有所作用。 一方面证券公司的资产规模和银行现在有很大差距，需要对现行制度进行调整。另外一方面监管在审慎从严的基础上也要为行业发展壮大营造良好的生态环境。 作为证券公司自身要积极助力构建双循环新发展格局，努力在投融资两端发挥更积极作用。投资端上一方面证券公司在自有投资、私募股权基金业务中要积极参与股权投资相关的布局。另一方面，证券公司将通过研究所这一大平台为投资者、机构投资者提供更具特色和亮点的研究服务和支持。融资端方面，证券融资应当充分发挥价值发现功能，注重挖掘优质的科技创新企业，为不同融资企业的科技创新企业提供全方位、一揽子的金融服务。 ◆ 湘财证券周乐峰：券商应在金融科技赋能下找到战略定位 时代周报 2020.12.18 12月16日，湘财证券副总裁周乐峰在“2020财联社·投资峰会”上表示，目前A股日交易量中有至少两成来自程序化、量化交易。头部券商和中小券商都应该在金融科技赋能下找到自己未来的战略定位。 经纪、投行、资管、运营风控等是券商的基本业务，周乐峰认为，金融科技在券商行业的发展首当其冲的在这些业务里面获得了一定的应用。 最近一两年，市场投资主体发生了明显变化,散户投资交易量占比不断下降。对于证券公司而言，要考虑如何把未来的交易主体——机构投资者服务好，围绕机构经纪、量化交易提供一篮子服务。无论提供生产资料的行情还是生产工具的交易通道及服务，都变成了券商该考虑的课题。 对于用户标签，很多金融科技机构也以此为切入点为券商赋能。周乐峰指出，目前来看，整个行业的发展还有提升空间，特别是对千人千面的理解。 未来证券行业要结合金融科技的硬件、数据的赋能、相关处理能力的赋能来对客户进行深度识别，推送匹配的服务。对券商而言，这些核心算法和因子应该在券商手上，未来券商服务客户能力的区别就在于如何有效地制定和识别客户需求的算法及因子，这才是最大的生产力。 中小券商拥抱金融科技的核心目标在于需要寻找自己未来的生态位。未来谁来研发对散户的程序化、量化交易的服务，到底用金融科技做还是用传统的方法做，选择不同的道路，未来两三年以后“命运”就会不一样。 获取更多行业资讯，请关注道乐科技微信公众号  道乐科技 商务合作：周经理 188-2624-1835
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