银行理财子周报：优化组合，适应线上（201208）

01 行业动态

◆ 银行理财子公司乘风破浪 花式掘金资本市场

2019年6月，我国第一家银行理财子公司——建信理财在深圳开业，拉开了资管行业新变局的帷幕。截至2020年12月2日，全国已有约20家银行理财子公司开业。

分析人士认为，银行理财子公司的设立，为银行理财市场打开了更为广阔的发展空间，有助于银行理财产品覆盖更多普通投资者，也为资管行业和资本市场带来“新鲜血液”。

产品设计多点开花

具体来看，银行理财子公司产品固收类占比仍然很高。中国理财网12月2日数据显示，包括工银理财、建信理财、招银理财和兴银理财等在内的多家银行理财子公司共发行产品2611只。其中，固收类产品2023只，占比高达77.48%；混合类产品583只；权益类产品仅5只。

不过，理财子公司已不满足于在固收领域耕耘，他们正不断拓宽权益投资渠道，除多家公司已发行FOF产品外，工银理财和建信理财还进行了股权投资。

各家理财子公司正基于各自发展战略定位，设计出差异化的产品体系。例如，建信理财的产品规划以指数投资方式切入资本市场意图明显，开业时即发布建信理财粤港澳大湾区资本市场指数，以满足不同风险偏好客户的需求；除“现金管理+固收+混合+权益”四大常规系列产品外，农银理财还有两个具有农行特色的惠农和绿色金融系列产品。

携手资管伙伴

尽管初来乍到，银行理财子公司却活跃在与其他类型资管机构合作的前沿，合作伙伴包括券商、基金、保险资管机构等，并在产品销售、投研体系等多领域加速布局。

有大型券商人士告诉中国证券报记者，公司于2018年专门成立了一条为银行资管（含银行理财子公司）等客户服务的业务线。券商既会在股权、债券类项目方面为银行理财子公司进行精准推介和充分的信息沟通，也为银行理财子公司提供投研服务。

就基金公司而言，除参与产品投资外，银行理财子公司还通过将资金委托给基金公司进行管理方式合作。目前，包括建信理财、工银理财、中银理财、中邮理财和光大理财等在内的多家银行理财子公司与基金公司成立了集合资产管理计划。

银行理财子公司也与同为长线资金的保险资管有着深度合作。互购产品是两大资管力量合作的常见形式。例如，交银理财去年末认购英大保险资产管理有限公司“活利壹玖”产品，单日最高认购规模接近40亿元。此外，不少保险资管已成为银行理财子公司产品投资合作机构方。

正如一家银行理财子公司“掌门人”所言，银行理财子公司承载了商业银行转型的重要使命，对于其它类资管机构来说，银行理财子公司的建立并不是“狼来了”。相反，理财子公司期待与优秀资管机构合作。事实上，银行理财子公司的确做到了这点。

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◆ 试水多资产配置 银行理财子公司探索新思路

上海证券报 2020.12.07

近段时间，国内债市波动拖累了纯债类银行理财产品的净值表现。一向稳健的理财产品纷纷呈现大幅净值下跌，这让不少刚开业一年左右的银行理财子公司开始思考：在净值化转型下，如何迎合传统稳健客群的投资需求，改善单一资产投资的特定风险？

将多类型资产“包”起来做成组合的多资产投资策略，成为目前多家银行理财子公司发力的方向，此举可在一定程度上避免单一资产的风险周期。

某股份行理财子公司多资产投资条线人士对记者表示，在传统单一资产配置下，权益市场波动过大会导致客户体验不佳，而固收市场收益过低也不能完全满足客户对收益的需求，在此背景下，多资产投资策略开始进入银行理财子公司的视野。

虽然多资产配置业务在国内仍属于起步阶段，但各类资管机构尤其是银行理财子公司已将此列为重要能力建设。例如，工银理财、招银理财等理财子公司均推出过多资产相关产品。

多资产是以“实现长期资产稳健增值”为投资目标的配置型产品，契合了银行理财子公司稳健型产品尤其是养老类理财产品的投资理念。

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02 重点银行理财子跟踪

◆ 银行理财子公司暗战再起，各家都有什么新打法？信银理财首次”全揭秘”

券商中国 2020.12.04

获批筹建至今一周年，落户上海的全国性股份制银行理财子公司——“信银理财”首次对外全方位展示了其产品体系建设和业务布局。

优选投资组合

信银理财今年7月10日在上海开业揭牌，资本金50亿元，是国内第四家股份制商业银行理财子公司，落户在上海。

截至2019年末，中信银行理财业务规模超过1.2万亿元，累计覆盖零售客户超326.8万人、服务机构用户数超2.4万户。截至今年6月末，中信银行行非担险理财产品存续规模11527.77亿元、较上年末上升4.49%。其中，净值型产品规模占比进一步提升至67.70%、较上年末上升8.23个百分点。

“预计至今年末，信银理财新老产品之比将达7：3。”在交流中，贺晋介绍，信银理财坚定落实监管要求，稳步推进理财产品转型已经胜利在望。

近期信用债风险受到市场关注，对银行理财子公司带来哪些挑战？贺晋向记者分享，从产品纬度，“投资端的入库标准要严格，做好、优选投资组合，把产品波动和风险控制在一定的范围内，来实现相对来讲达到预期的收益目标。”另一方面，是做好客户的适当性管理，“投资端的波动幅度和客户的心理波动曲线要匹配”。

在资管科技方面，贺晋向记者介绍，信银理财秉持“科技赋能业务”理念，在自主掌控的前提下与专业厂商合作建设一体化“数智理财平台”。”目前已初步搭建了直销、分销、风控、资管、交易、报送、数据等较为全面的业务支撑体系。未来，公司将充分保证科技投入，全面推动数字化转型，推动资金和资产两端业务全面触达客户。”

打造风险鲜明、阶梯层次产品网络

相比往年，今年多家股份行理财子公司均有了实质性进展，这之中，信银理财、华夏银行理财子公司等相继开业，广发、浦发银行理财子公司也相继获批筹建。

可以看到，自理财子公司加速入场以来，发展成果初步显现。新老转型叠加激烈竞争，理财子公司如何加快完善产品体系、打造核心竞争力日益成为共识。

在战略布局方面，贺晋介绍，信银理财形成了三大业务领域、七个风险等级、十个产品创设团队、十二条基本产品线+四种投资顾问服务的“371016”布局，要“打造风险收益特征鲜明、具有阶梯层次的产品网络，通过货架式的开放沟通机制，为投资者提供信息透明、共享的选择平台。”

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03 大家之谈

◆ 中邮理财副总经理刘丽娜：推进银行理财参与养老金融意义重大 对养老理财产品的五个建议

和讯网 2020.12.07

“与发达国家相比，我国养老金融体系存在显著短板，突出表现为：二、三支柱发展滞后，一支柱可持续性存在隐忧；社会和企业养老体系面临瓶颈，个人养老金亟待起步；银行业金融机构缺席养老金融，从储蓄向养老资产转化渠道不畅。从人口老龄化的程度和速度来看，构建个人养老金体系的工作时不我待。”11月28日，在由中国金融四十人论坛、新金融联盟联合主办的“养老金融业务的规范与创新内部研讨会”上，中邮理财副总经理刘丽娜表示。

针对上述问题，她进一步建议：从投资环节的“核心双轮”着手，一方面，引导金融机构开发具有普惠性、激励性、规范性的合格金融产品；同时设立或准入专业管理机构，为投资者提供更加广泛的投资品种选择，实现养老资金的保值增值。

她还表示，商业银行在养老金融业务上具有天然的优势，比如客户储备、业务宣传、销售渠道等方面，建议将理财子公司和银行理财产品纳入养老金体系。

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◆ 江苏苏宁银行董事长黄金老：银行理财需要适应线上生活的变化

中证网 2020.12.02

12月2日，由中国证券报主办的“锚定资管新航向 开启转型新征程——2020中国银行业理财发展论坛”在北京金融街举行。

江苏苏宁银行董事长黄金老在会上表示，当前资管行业的发展面对几大市场环境，首先是资管客户对收益的期待与对风险的认识之间存在矛盾；其次是股权市场愈发活跃，为资管打破刚兑提供新路径，驱动资管行业的繁荣。再者是线上生活方式已经深入人心。资管机构需要适应这些市场环境，转变展业方式。

首先是获客方式的变化，黄金老认为，主要从线下获客向线上获客转变。以银行理财子公司为例，借助O2O模式将营销置于场景之中，或置于客户的手机之中，在短时间内将母银行的线下客户转化成为理财子公司自身的线上客户，是获得成功的关键。

其次是服务方式的变化，黄金老表示，当前借助移动媒介和5G技术实现多屏互动，一个理财经理可以服务上千位客户，极大节约了人力成本。同时，线上服务方式也极大降低了线下理财场所的成本投入，资管机构可以将这些成本节约回馈给客户。

第三是资讯的变化，黄金老表示，用户越来越习惯在线上获取投资理财资讯，资讯平台通过技术完成资讯的第一道筛选及推送，但呈现给用户的信息仍然庞杂，理财经理可以基于客户需求及专业能力为客户进行第二道资讯筛选及推荐，为客户提供高价值服务。

第四是风险管理的变化，黄金老表示，底层资产的信用风险与过去相比没有两样，但是一些操作风险有了新变化。例如客户通过手机购买理财产品可能引发恶意伪造理财APP诱骗客户的风险。此外，通过场景合作的模式展业，如果场景合作方本身存在问题，还可能引发场景风险，甚至造成群体性事件，往往需要合作的资管机构进行风险兜底。如何防范这些新型风险还需要从业者们深入思考。

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◆ 交银理财总裁金旗：指数化投资是理财资金进入股票市场的首选

中证网 2020.12.05

日前，交银理财总裁金旗在由基煜基金主办的“2020中国机构投资者资产管理北京峰会”上表示，指数化投资是理财资金进入股票市场的首选，是顺势而为的选择。

具体来看，他认为，首先，我国市场投资者结构不成熟，投资机构化将是最终趋势，资产管理之路任重道远；其次，机构化市场将对资产管理业务提出更高要求，指数化投资将成为无法忽视的主要发展模式之一；最后，权益资产达到一定规模之后，通过指数工具进入权益市场的需求较大，指数化投资发展空间巨大。

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银行理财子公司周报检索说明

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