银行理财子周报：净值化转型与有序扩容（201117）

01 行业动态

◆ 银行理财子公司将有序扩容

中证网 2020.11.14

中国银行业协会近日发布《中国银行业理财业务发展报告（2020）》。《报告》指出，2019年全年非保本理财共募集资金111.58万亿元，存续规模超过23.40万亿元，净值型产品存续余额同比增长68.61%，理财子公司的发展也初具规模。在监管要求逐步清晰、转型进度加速推进的大背景下，银行理财行业不断提升投资者服务能力，增强对实体经济的支持力度，加速向专业化、细分化、特色化的方向前进。

《报告》认为，2019年《商业银行理财子公司净资本管理办法（试行）》《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》等配套监管制度细则的出台，统一了监管标准，促进公平竞争，有效引导银行和理财子公司对照监管规定，大力推进合规新产品发行，实现新老产品的有序衔接；进一步督促银行稳妥有序开展整改工作，综合采取多种方式有序压降存量资产，实现平稳过渡。

在业务转型推进过程中，银行理财产品体系进一步丰富，并出现了养老类、指数型等特色产品，理财业务呈现差异化竞争格局。从风险等级来看，新发行理财产品以低风险为主，同时，受监管政策影响，净值型产品募集量持续上升，个人类理财产品余额仍然呈现出规模占比高的特征。从资金运用情况来看，债券仍然是理财产品重点配置的资产之一，非保本理财资金配置债券资产比例高达59.72%，占比较年初提高6.37个百分点。

《报告》指出，未来银行理财将会进一步加快转型节奏，完善产品体系，打造核心竞争力，加强投资者教育，提升投研能力、科技系统、人力资源的建设水平。同时，作为未来银行理财市场的主要运行模式，理财子公司将迎来有序扩容，预计到2020年底，正式开业的理财子公司超过20家，以国有大行、股份行以及头部城商行为主。

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◆ 净值化转型过半 理财子公司加码权益投资

中国经营网 2020.11.14

资管新规落地实施以来，过往银行理财通过非标资产增厚收益的方式受到多重约束，增配权益投资是转型的必然之选，也是监管鼓励的投资方向。

试水与私募机构合作开拓权益型理财

普益标准公布的数据显示，不包含由银行迁移至理财子公司的权益类产品，自2019年10月以来，已有7家理财子公司布局权益市场，共计发售了42款权益类理财产品。

理财子公司对于向权益类产品转型也十分重视。8月31日，工商银行副行长廖林表示，工银理财将坚持长期投资、价值投资理念，紧紧围绕资本市场、行业政策导向和客户需求，积极探索推出各类主题权益产品。

某股份制银行旗下理财子公司人士亦向记者透露，该公司目前正加紧研发权益型的理财产品，通过FOF、MOM的方式布局权益市场，和市场上最优秀的机构合作，比如私募机构等。

通过指数化投资抢滩权益市场

虽然理财子公司向权益型产品转型方向明显，但目前理财子公司的产品仍以固定收益类为主，是因为理财子公司成立时间较短，投研团队仍需重点建设；在开局时主打固收类产品可延续母行优势；同时，在转型过程中，固收类产品能够让投资者更加容易接受净值化要求带给产品的收益浮动变化。

王一峰坦言，短期内理理财权益投资或主要为尝试性探索；但中长期来看，随着理财子公司逐步理顺运营模式、改进激励机制、完善产品布局，依托母行综合化经营优势，头部理财子公司有望脱颖而出，并进一步开拓机构客户、养老金融等业务板块，理财子公司做大做强之后，委外合作需求只会增强不会减弱。

普益标准方面认为，事实上对于银行理财而言，增加权益投资与银行理财客群较低的风险偏好存在天然的冲突，在投资者风险偏好短期内无法提升的情况下，银行或理财子公司必须谨慎地把握权益投资与投资者风险承受能力的平衡，通过风险相对可控的形式进行权益投资，指数化投资无疑是一个很好的选择。

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◆ 银行ESG理财产品“短板”待补齐

证券日报 2020.11.13

随着绿色金融持续推动，近年来，ESG投资理念逐步升温，逐渐成为资产管理行业关注的领域。除了投资机构推出相关主题投资策略之外，产品的发行机构更是从公募基金扩大到银行及理财子公司。但是，国内资管行业在发展ESG投资方面仍面临不少障碍。

东方金诚绿色金融部负责人方怡向表示，首先，ESG要素的风险评估与定价问题。国内目前ESG评级指标不统一，指标体系的设置缺乏本土化考量，对ESG要素的风险评估和资本定价缺乏客观性评价。其次，ESG信息披露不完整。特别是国内定量数据的ESG信息披露率和海外相比仍然处于较低水平，影响了相关机构对受评企业的ESG投研水平，也降低了ESG投资的可靠性。

多家银行 推出ESG理财产品

自去年以来公募基金的ESG产品大幅扩容后，越来越多的银行开始加入ESG投资阵营。截至2020年11月11日，共有2家银行和5家理财子公司存续ESG主题的理财产品37款。发行机构包括华夏银行、苏州农商行、兴银理财、农银理财、建信理财、光大理财和中银理财在内共7家。

中信证券固收首席分析师明明表示，一方面，践行ESG理念是上市公司可持续发展的内在要求；另一方面，ESG表现良好的公司受到国内外投资者的追捧，随着国内市场的开放，更偏好ESG合规产品的外资大量涌入，而国内机构在该方面尚处于早期探索阶段，因此率先构建完善的ESG投资评估体系，更有机会跑赢市场。

方怡向表示，银行理财引入ESG投资理念，一方面ESG投资产品带来稳定的回报，也证实了ESG投资策略在风险管控和稳定收益方面的卓越能力；另一方面也是银行理财行业发展使然。银行理财引入ESG投资理念后，帮助银行达成规避风险和价值实现的双重目标，并帮助银行与理财子公司实现差异化发展。同时，有望推动企业投资人在公司的日常经营管理中践行ESG，增强企业的可持续发展能力。预计未来会有越来越多的机构加入ESG投资行列，ESG产品规模和责任投资者的规模都会进一步扩容。

ESG理财产品 销售状况并不理想

记者发现，个人客户对于ESG主题理财产品并不太买账，多家银行的理财经理都不建议客户购买ESG理财产品，销售情况并不理想。

不过，也有银行人士表示：“随着未来理财子公司相继成立并发售新品，预计理财子公司ESG主题产品会越来越多。这也反映出在银行理财加速转型背景下，银行特别是理财子公司差异化的发展思路以及积极承担社会发展责任的理念。”

方怡向表示，目前银行理财践行ESG理念主要存在以下问题：首先，金融机构缺乏ESG整体框架指导，企业缺少ESG信息披露制度约束。其次，所需投入较大，同时缺乏ESG相关储备性人才和研究能力。银行理财践行ESG理念，需要在投资、投研、风控、运营和IT系统各个方面进行一系列改变。最后，投资者缺乏对ESG理财产品的了解。

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02 重点理财子公司跟踪

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03 大家之谈

◆ 光大理财总经理潘东：银行理财应在结构性变化中把握趋势

21世纪经济报道 2020.11.12

11月11日下午，在第十五届21世纪亚洲金融年会上举行了主题为“全球大变局，财富新挑战”财富管理主题论坛。光大理财总经理潘东发表了主题演讲，对财富管理行业进行了回顾，陈述了当前行业所处的趋势。

潘东回顾称，中国的资管市场过去的一年是在转型中重拾增长。她认为，到今年底，资管行业的结构会发生重大变化，过去多年中，银行理财规模在行业中排名第一，而今年权益市场复苏，公募基金大幅增长，按照目前的增幅，到年底资管行业的座位可能会重排，银行理财或许不再是第一。

当前资管行业出现了哪些新的趋势？潘东指出，首先，资管行业正在加速进入数字化时代，数字化在推动整个资管行业的竞争分化，不同规模的资管机构，正在通过不同的路径进行数字化。大机构强调综合化、定制化，遵循的是强者恒强的竞争逻辑，小机构遵循的是标准化、专业化，准入的难度在下降。

其次是生态化经营。生态经营中孕育着很多新的变化，比如爆款基金现象，潘东认为，之所以出现爆款基金现象有两方面因素，第一，供给端的影响，老的预期收益型的银行理财产品在压降，市场上不再有大量的预期收益型产品供给。同时，资本市场表现好。“在转型的大背景下，有时候就是顺势而为，那个‘势’把握住了，就能够取得成功。”

最后，潘东分享了光大理财的一些实践和思考。她透露，首先第一件事是对资产管理和财富管理进行整合。银行理财与基金的区别主要有两点：银行理财比所有管理人都更加了解投资者；银行理财比所有管理人都更加了解资产，因为投资者是自己的客户，企业客户和资产在银行体系内。

其次是打造产品容器。潘东表示，银行理财要求在短时间内迅速关闭老产品，新的产品体系必须快速跟上。所以必须打造全天候、全期限的产品体系，产品容器上一开始就必须要有非常完整和全面的规划。此外，潘东认为，现在要进入到开放环境里，把自己的理财产品放到其他诸如全国性银行、城商行、线上场景等平台上进行销售尝试。

在投研能力建设方面的探索，潘东表示，银行理财要的是多策略、全天候大类资产配置，标准化的投资要严格按照基本面研究、估值研究、风险管理、动态平衡的逻辑去做，非标准化的业务要求向另类投资转型，要做企业的主办资管机构。

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◆ 光大理财潘东：理财子公司加速抢占权益市场

时代周报 2020.11.16

11月6日，针对银行理财业务转型难点和银行理财子公司发展路径，时代周报记者对中国光大银行资产管理部总经理、光大理财总经理潘东进行了专访。

潘东认为，银行理财布局权益市场是未来十年的大方向，在未来资本市场中，银行理财大有可为，能成为资金来源和企业融资需求的重要桥梁，让更多投资者共享权益市场发展成果。

存量资产压降促转型

时代周报：资管新规颁布后，光大理财如何在监管给定期限内有效加速老产品整改？

潘东：光大理财将存量资产压降作为理财业务转型的重中之重，主要通过自然到期、提前还款、新产品承接等手段进行有序压降。

时代周报：母行为光大理财提供哪些支持，两者如何联动？

潘东：业务方面，光大银行主要通过“两大基石”，即账户和客户、“三大赋能”，即集团赋能、生态赋能、科技赋能，加强与理财公司的战略协同。在服务集团和母行方面，光大理财着力拓宽代销渠道，解决“新客获取”的难点、痛点。

多资产多策略降低波动

时代周报：光大理财会如何降低产品净值波动？

潘东：通过大类资产配置能力、投资能力、宏观政策的把握能力等。一方面以对投资品种的选择去研判市场变化，及时通过交易进行调仓，控制产品回撤幅度，维护投资者信心和权益。

另一方面，通过多资产、多策略。一是采用股、债、商品及衍生品等多品种资产的分散投资策略，利用资产之间的低相关性降低波动；二是通过投资量化中性、打新、套利等绝对收益策略，实现非风险对冲，降低产品的波动性；三是通过动态资产配置，以及对市场周期的前瞻性判断，及时调整组合和风险敞口。

抢滩权益市场

时代周报：如何看待未来竞争格局，银行理财子公司如何脱颖而出？

潘东：为迎接竞争，光大理财正聚焦打造三种能力：一是提升投研及大类资产配置能力。可通过外部市场人才的引入和内部培养，加强投研能力建设；二是提升渠道拓展及长期资金引入能力。坚持“三条腿”走路，夯实母行销售基础，拓展机构销售渠道，打造开放资管平台。此外，也要积极获取养老金、企业年金及第三支柱管理人资格，引入更多的长期稳定资金，打通银行渠道、养老金和资本市场的关键环节；三是提升数据和科技赋能。加大在系统、大数据、数字化、智能投研等方面的科技投入。

时代周报：光大理财在权益投资方面运作模式是怎样的，有哪些难点和机遇？

潘东：目前，投资者对银行理财的认知还比较有限，因此，银行理财需要通过不断提升管理能力，提升业绩表现，让投资者相信银行也有好的权益类产品。  

同时，积极参与权益市场对银行理财子公司自身的投研能力建设也是极大考验。光大理财希望通过布局权益类产品，在强化自身投研能力的同时，借助外部机构的能力，通过与公、私募基金及券商资管合作共赢。

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