券商资管周报：转型与创新（201106）

01 行业动态

◆ 积极谋求增设子公司 券商资管转型与创新并重

国际金融报 2020.11.02

为适应资管新规的要求，提高主动管理能力，券商纷纷谋求设立资管子公司，将资源与力量充分集中，旨在大资管时代的金融混业竞争中尽早谋得一席之地。

积极发力资管承载

10月27日晚间，国海证券公告称，董事会同意公司出资人民币10亿元设立资产管理子公司，从事中国证监会批准的证券资产管理业务，资产管理子公司注册地为上海。

券商资管子公司扩容渐成定局，目前券商设立（含拟设立）的资管子公司已增至20家。

抢占混业竞争先机

在新的监管环境下，资产管理逐步回归“受人之托、代人理财”的本源。从数据上看，行业资管规模虽然有所下降，但主动管理规模占比稳步提升，从而使得资金使用效率提高，对实体经济融资成本的降低起到了积极作用。

“券商资管逐步进入公募化时代，同业机构都在积极开展净值化转型，构建更加积极的主动管理能力，推进产品转型及升级速度，提升优质资产获取能力，实现差异化竞争，或将成为突围之法。”华东某券商资管人士表示。

证券资管谋求创新

在这一趋势下，未来5-10年，资管行业规模有望实现持续快速增长。当前，证券公司资管机构正在积极创新，在业务链各环节不断摸索尝试。

某头部券商资产管理业务部相关负责人介绍称：一是资金端方面，券商同业都在不同程度加强财富产品销售体系的转型搭建，培养高净值客户的积累和服务。

二是资产端方面，不再简单以股、债为主，而是丰富各类金融资产的全产品链条。

三是产品端方面，借助信息系统、交易经验、绩效评估等优势，推动传统通道业务向综合解决方案服务转型升级；积极布局公募牌照、FOF/MOM业务、QDII产品，为客户提供更为多元的解决方案。

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◆ 大资管转型跟踪：通道业务持续压缩 机构还有这些动作

21世纪经济报道 2020.11.05

2018年出台的资管新规针对所有资产管理机构和业务，银行理财、信托资管、券商资管、基金资管等都面临着繁重的转型任务。

通道业务持续压缩

近期，各金融监管部门相继公布了截至三季度末的运营数据。从数据变化上看，资管业务最明显的一个趋势是，通道业务进一步压缩。

结构上来看，缩水幅度较大的主要是以通道类业务为主的资管业务，其中券商和券商资管子公司的资管业务规模减少0.99万亿。

加大财富和标准化投资配备

对于券商资管而言，转型方向颇为明确，即公募化。根据监管的引导，券商资管的主要产品类型——大集合产品将参照公募基金相关规定管理运作。

券商资管转型过程中出现了一些新迹象，除了通道业务压缩，还有，券商集合资产管理计划加速“参公”改造，近一年以来，已经有数十只集合资产管理计划改造为公募基金。此外，券商资管子公司进一步扩容。

7月31日，证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法(征求意见稿)》，为券商获取公募牌照进一步打开了空间。

在转型中的这些资管机构还有一大明显特点，即加强财富端建设。据记者了解，不管是信托还是券商，都在加强向财富管理转型，建设财富网点，组建营销团队。

不过，转型中面临的困难也很多。较为突出的障碍包括，券商集合产品改造存在老资产的处置问题；对标准化资产投资在机制、人才储备都不够的情况下，难以与公募基金正面竞争；产品和业务的市场化、公开化，对资管机构的管理和风控、信息披露、数字化系统等都带来新压力；面临投资者沟通和教育问题等。

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◆ 年内券商集合理财平均收益大洗牌：FOF型以17%领跑

证券日报 2020.11.05

今年以来，券商集合理财产品发行规模及数量呈现下降态势，但业绩表现可圈可点。据《证券日报》记者统计，今年以来，有数据可查的4181只券商集合理财产品的平均收益率为7.14%，约有855只产品收益率跑赢同期大盘，占比为20.45%。

其中，FOF型产品以17.24%的平均收益率在所有大类产品中领跑，股票型产品以16.92%的平均收益率紧随其后。

大力“加码”资管子公司

10月份，申万宏源证券董事会审议通过了拟投资总额不超过25亿元设立全资资管子公司的相关事项。同月，国海证券董事会也审议通过，公司拟出资10亿元设立资管子公司。此外，今年安信资管开业后，目前已发行了9只产品，包含混合型、股票型、债券型、FOF型等资管计划。

对于新设资管子公司的原因，多家券商均提及“聚焦主动管理”。国海证券表示，“设立资管子公司有利于聚焦主动管理，促进资管业务专业化、特色化、精品化发展，建设专业化的资管业务人才体系和发展平台，提升市场竞争力，提高客户服务能力。”

产品业绩表现持续亮眼

从券商集合理财产品收益率方面来看，据东方财富Choice数据统计显示，今年以来，有数据可查的4181只券商集合理财产品的平均收益率为7.14%，整体收益率可圈可点。有855只产品收益率跑赢同期大盘，占比为20.45%。

今年以来FOF型产品表现不俗，170只FOF型产品的平均收益率为17.24%，在所有大类产品中领跑，有80只相关产品收益率超过20%。有165只产品收益率为正，占比高达97.06%，业绩十分抢眼。

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◆ 券商资管首批“参公”产品迎大考 超930亿完成改造

证券时报 2020.11.05

在公募基金爆款频出的年份，券商资管首批公募化改造产品也迎来阶段性验收。

近年来，“长期价值投资”理念成为投资热词，证券时报记者据Wind数据梳理了近两年来区间收益回报率排名前50%分位的600余只偏股混合型基金产品，以及35只券商资管“参公”产品的业绩表现。数据表明，超八成优质产品2年持有期回报率高于1年和3年持有期。

“参公”改造 明星产品迎大考

Wind数据显示，自成立至今，中信证券红利价值B的业绩回报为58.49%。同时期内，同类基金的业绩表现平均为21.48%，沪深300的涨幅为23.11%。

对于投资者来说，即便扣除业绩报酬部分，收益也在40%左右。不过，记者获悉，中信证券此前以1亿元自有资金申购该只产品，目前没有赎回意向，中信证券称“坚持长期投资理念”。

今年以来，虽然爆款基金频出，且市场整体上涨，但“痛苦”和“蜕变”或许是包括中信证券红利价值在内很多公募产品的共同感受。

逾八成公募改造产品 持有2年收益最佳

记者据Wind数据统计，自去年9月份以来，约有35只券商集合产品完成公募化改造，涉及13家券商，包括光大资管的8只、中信证券7只、中金公司5只等，产品规模合计已经超930亿元。

以中信证券红利价值来看，近2年的回报率高达107.45%，近1年回报率为51.29%，近3年的回报率为79.22%；中金新锐A类产品近2年的回报率高达106.40%，但近1年回报率为66.10%和77.17%；国泰君安君得明混合产品近2年的回报率为97.19%，近1年的回报率为35.40%，近3年回报率为86.79%。

超九成偏股混合产品 2年持有期收益高于1年

记者据Wind数据筛选出近2年来排名在同类基金前50%的600余只偏股混合（开放型/封闭型）基金产品，其中只有2只产品近1年回报率高于2年回报率，绝大部分产品近2年回报率高于1年回报率。

但产品也并非持有期越长越好，在550余只存续期超3年的产品中，只有5只产品近3年回报率高于近2年回报率。

有大型券商资管人士表示，“投资者的择时能力往往是欠缺的，大家非常容易在高点买入，在低点赎回，所以很多基金产品的表现其实非常好，但基民却不赚钱，大家还是在以炒股的心态在买基金，长期价值投资理念的树立还需要时间。”

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02 重点券商跟踪

◆ 东方红资产管理机构客户权益投资交流会召开 深耕个股精选赛道

财讯网 2020.10.30

东方红资产管理机构客户权益投资交流会10月28日在上海浦东丽晶酒店召开，主题为“聚势、进化、开放”。

东方红资产管理副总经理张锋从“深耕个股、精选赛道”的角度，深入阐释了东方红的权益投研方法和投资理念，并从供需两端为着眼点，分析未来权益投资的前景。张锋认为，东方红投研体系是一个全面和系统的决策体系，对看好的企业会做集中的长期投资，这是价值投资的必然结果。长期投资需要长期考核机制，东方红对投资经理的考核期限通常是3~5年。

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03 大家之谈

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