基金周报：调整与深化（201026）

01行业动态

◆基金销售应实现三方共赢

上海证券报2020.10.20

《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》从10月1日起正式施行。在大方向上杜绝了基金销售机构对新认购基金与存量基金进行差异化激励行为，抑制了基民“追涨杀跌”的外部因素，有特色有业绩的基金产品会得到越来越多基民的关注。

随着银基合作的不断深入，基金销售渠道提升了尾随佣金比例，根据基金公司资质进行打分，确定分成比例。如今尾随佣金比例统一设限，给公募基金和银行提供了公平的竞争环境。

对于基金公司来说，基金销售新规将推动其深耕渠道，根据渠道和主流客群的特征，布局更有针对性的产品，增强渠道服务的深度和针对性。

基金销售模式的调整和深化，还将推动基金公司提高专业服务水平。未来，基金公司将联手渠道，共同为客户提供陪伴式的服务，改变过去重新发、轻持营的销售模式，对客户进行全流程的跟踪服务，提高投资者的盈利体验和投资获得感，增强渠道黏性。

“基金赚钱、基民不赚钱”是公募行业迈向高质量发展亟需解决的问题，这一问题的核心直指基金销售领域。推动基金销售模式变革，让基金销售行为遵循投资者利益优先原则，实现基金募集与投资管理的专业化分工，将形成投资者、基金公司、代销机构三者利益相互融合支撑的行业生态。

从基金销售模式的发展历程来看，最早是单一的前端收费模式。此后，为了鼓励长期持有，基金公司推出了后端收费模式。为了加强销售渠道对投资者的持续服务，基金公司又推出了销售服务费。此次基金销售新规的施行，无疑将推动基金销售模式实现进阶式演变。

◆基金投顾试点一周年，“基金赚钱基民不赚钱”解决了吗？

第一财经2020.10.22

财富管理行业从卖方代理向买方投顾时代迈进。

试点一周年的基金买方投顾，无疑成为财富管理领域的又一蓝海。

“基金投顾的市场足够大、客户群足够大、服务也够丰富，未来的投顾是千帆竞发百舸争流，会有更多机构参与到基金投顾当中来。”一位基金投顾人士表示。

一直以来，公募基金赚钱、基民不赚钱的局面困扰着基金行业。公募基金成立至今，已经实现盈利超过2万亿，但数据也显示，截至2019年底，全市场公募基金盈利的投资者仅占比41.2%，其中还包括大量的货币基金用户。

基金投顾由此而生。不过第一财经记者也注意到，试点一年来，基金投顾发展还处在较为初级的阶段，在系统搭建、中后台系统改造、用户习惯等方面还有很长的路要走。诚如一位业内人士所言，投顾要改变认知、建立信任，是个非常长期的过程。

基金投顾试点一周年

2019年10月24日，证监会下发的《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》（以下简称《通知》），宣告基金投资顾问业务试点正式推出。

“投顾试点能真正让行业以产品为中心以客户为中心，基金公司、销售机构完成从关注管理规模到关注客户收益的转变。”业内人士表示。

基金投顾试点通知下发以来，截至目前获得试点牌照的机构有18家，包含了公募基金、券商、银行以及第三方基金销售平台这四大领域。

“千人千面”如何实现

基金投顾的发展仍有很长的路要走。

随着对投顾的进一步认识，业内逐渐意识到，“组合超市”并不等于投顾。投顾中，更为重要的是“顾”，即投资者的体验。

易方达基金副总裁陈彤表示，在数据、算法和算力三大要素支撑下，数字化感知客户，智能化认知客户，进而实现“千人千面”的个性化投顾服务，已经具备了数据和技术基础，使得专业的财富管理大规模批量推广应用到更广泛人群成为可能。

事实上，“千人千面”并不意味着对“千人”进行一千种投顾服务。对于大部分非专业的普通用户来说，评估自身的风险承受能力和选择适合自身的理财产品较为困难，但是判断自己资金使用时间和用途却简单明了。针对此类问题，可以根据不同用途的资金选择适合自身的理财方案。

◆今年新基金销售太火了！业绩呢？

中国基金报2020.10.25

虽然今年主动权益类爆款基金频发，引发众多投资者争相参与，但受建仓时机和持股成本影响，今年主动权益新基金平均收益率为9.38%，落后同类产品近20个百分点。

多位行业人士对此分析，在不同市场环境中，新基金的赚钱效应与老基金存在差异，投资者应避免频繁追逐热点或者盲目参与爆款基金。

主动权益新基金平均收益率9.38%落后同类产品近20个百分点

Wind数据显示，截至10月23日收盘，3377只主动权益类基金（份额合并计算）今年以来平均收益率28.11%。其中混合型基金27.12%，主动股票型基金35.5%。

相比上述产品的良好业绩，主动权益类次新基金平均收益率9.38%，远逊于行业平均水平，收益率最高的国泰研究精选两年，年内净赚60.68%，同样不及老基金中业绩几乎翻倍产品。

多位行业人士认为，“好发不好做”，在今年股市快速回暖，结构性行情突出，且不少新基金处于建仓期的条件下，新成立基金在仓位和资金投向上，都相对存在劣势。这也是今年新基金业绩不及老基金的重要因素。

上海证券基金评价研究中心基金分析师俞辰瑶认为，建仓期是最主要的因素，如果把去年12月至今年4月21日之前（运作满半年）成立的基金定义为次新基金的话，主动权益基金（普通股票型+混合型）今年以来的平均业绩约为25%，与老基金相比业绩差距不是很大。而4月21日以后成立的基金平均业绩不到5%，主要是这部分基金拉低了次新基金的收益率。

从持股仓位数据看，截至今年中报，混合型基金平均持股仓位67.89%，虽然多数新基金成立以来迅速建仓，同期次新混合基金平均仓位达到59.01%，但相对老基金仍然缺乏仓位优势。

建仓成本高企投资者不应盲目追逐新基金

除了仓位的原因外，从持仓结构看，今年新成立主动权益基金不少仍以消费、科技、医药等为主要投资方向，但在这类股票快速上行阶段，新基金的建仓成本也在提升。

上海一家中型公募投资总监表示，从半年、一年等短期投资周期看，当前消费、医药、科技等板块的优质公司的估值相对偏高，近年来优质公司也获得了市场的较高溢价。但如果从3-5年，乃至更长远周期看，很多优质公司的估值仍在合理区间。因此，从新基金的建仓节奏看，他所在的公司会从资产配置的角度参与投资，并辅之以自下而上精选个股的逻辑，选择基本面优秀、景气度上行、具有优秀管理层的上市公司来参与。

北京上述绩优消费基金经理也认为，相对老基金以较低成本建仓绩优股，新发基金确实面临建仓成本的问题。尤其是同类型投资方向的基金，如何在更高估值的市场做好资产配置，将更具挑战。

不过，该基金经理认为，从估值角度看，目前竞争优势稳固、业绩增长稳健、市占率提升的消费龙头的估值水平是有支撑的，这足以建立公司发展的“护城河”；第二，人口是投资消费行业的底层逻辑，消费股也属于有复利效应的行业，在消费升级的浪潮中，景气度向上和低估值的消费子板块的投资机会，仍然值得持续关注。

事实上，在上述各类因素的影响下，新基金表现并不及老基金，这也让“赎旧买新”的投资操作显得不合时宜。

在俞辰瑶看来，销售激励机制对于新基金的倾斜、投资者对基金投资理解偏差而产生的“止盈”行为以及对市场热点的追逐都导致了“赎旧买新”的出现。“赎旧买新”虽是短期投资理念的体现，但近年来资本市场的产品创新也在加速，创新产品的出现和投资者对于多元配置需求的增加也会导致出现“赎旧买新”，这一部分的“赎旧买新”不能说是错误的。

◆4400亿！又一类新基金火了

中国基金报2020.10.25

继明星基金经理掌舵的主动权益类基金之后，摊余成本法债基有望接力，成为四季度“爆款基金”的新引擎。

数据显示，今年已有78只摊余成本法债基成立总规模超4400亿元，并在9月以来新申报31只，在债市行情回暖和机构资金需求下，这类产品的市场规模也在快速扩容。

中长期摊余成本法债基密集申报今年发行规模超4400亿元

Wind数据显示，截至10月24日，今年9月份以来新申报的中长期限定开债基数量多达31只，全年申报该类型产品数量已经达到90只，且目前处于发行期的摊余成本法债基达7只。

从募集规模看，今年以来已经有78只摊余成本法债基陆续成立，超过去年全年56只的数量；募集总规模为4439.94亿元，这一数据比上一年度猛增910.37亿元，增幅为25.79%。

从基金公司角度看，今年以来共有68家基金管理人陆续成立了78只摊余成本法债基。其中，浦银安盛、易方达基金各发行2只摊余成本法债基，募集总规模分别为159.9亿元、159.73亿元，位居市场前两名。

多位基金公司人士表示，随着近期债市的企稳回升，债市的长期配置价值凸显，而银行资金等对财务稳健的要求，对回撤较小产品的需要，也让这类产品市场需求猛增。

事实上，以摊余成本法估值的公募基金此前主要应用在货币型基金上，2018年4月资管新规要求资管产品实施净值化转型后，中长期纯债型基金才陆续尝试以买入并持有到期的策略，采取摊余成本法估值。在2019年，该类基金发行规模达3500多亿元，今年此类新发基金规模更是刷新历年新高，超过了4400亿元。

单只基金设置80亿元募集上限希望获取年化4%收益率

今年新设立的摊余成本法债基中，多数产品设置了募集规模上限。

Wind数据显示，从今年5月底以来，摊余成本法债基纷纷设置募集上限，截至10月20日，5月份以来新成立的61只基金中，有41只设置了首募规模上限，占比67.21%，募集规模限额多为80亿元。

有部分投资人士认为，摊余成本法债基多数为持有到期的摊余成本法进行估值，投资规模对该投资策略影响较小。但从监管导向、市场容量等角度看，设置规模上限也在情理之中。

此外，从投资业绩看，截至10月20日，今年新成立的78只摊余成本法定开债基平均收益率0.76%；而去年成立的此类基金今年平均收益率已达2.53%。从各家基金公司接触的机构客户来看，在利率下行和今年债市波动的环境中，机构资金对该类产品的收益预期约为4%，并没有明显下降。

◆委外权益基金兴起 有望为公募打开新业务空间

证券时报2020.10.26

今年，公募权益基金业绩出色，新基金募集爆款频出，机构委外资金也将目光投向公募权益产品。近期，多家基金公司发行了面向机构的权益类公募产品，股票投资占比不低于60%。

业内人士表示，这些产品的资金方主要来自保险机构。权益委外产品的出炉，正在为公募打开一个新的巨大的市场。

委外权益基金密集出现

“此前机构定制的公募产品主要是二级债、纯债等类型，今年首次出现了权益委外产品，引起市场很大关注。”安信基金有关业务负责人说。

盈米基金研究院院长杨媛春表示，此类产品的出现和7月17日“险资配置权益类资产最高可占到上季末总资产45%”的通知有关。杨媛春强调，委外权益产品集中出现但总量并不大，和保险实际可投资量相比，比例非常小。

机构业务是基金公司的重要业务之一。委外权益产品的出现引起基金公司高度重视。

一家基金公司机构业务人士表示，和定制专户相比，委外公募的形式既可以突破单一持有人限制，而且相比定制专户的招标流程，定制公募的效率要高一些。此外，公募基金经理兼任专户基金经理也有诸多限制。定制公募产品，有些机构还有避税的目的。因此，相比直接布局公募基金或者定制专户的形式，委外权益公募基金应该有一定的市场。

固收为主、权益增多 看重基金经理风格稳定

“机构定制公募权益类基金一方面反映出机构对权益市场投资机会的看好，同时也是对公募基金权益投资能力的认可。”中融基金策略投资部投资经理赵楠表示，近两年，权益市场向好，机构逐渐采取股票多头策略定制公募基金，选择的基金经理长期业绩优秀，管理能力突出。

安信基金相关业务负责人表示，机构一般更偏爱投资理念和投资风格稳定，且在这一风格领域业绩持续领先的基金经理。

“资管新规之后，打破刚兑、理财产品净值化成为趋势。资产管理人为了维持此前的收益率水平，需要逐渐配置或者加大配置权益类资产。而且，当前资本市场的地位得到空前提高，中国经济基本面动力韧性十足，基本面向好和政策面支持共同促使资管机构对权益市场的中长期看好，让这些机构积极配置权益资产。”安信基金相关业务负责人表示。

◆大可不必担心权益类委外基金通道化

证券时报2020.10.26

机构资金借道公募基金布局权益市场，有观点认为，权益类委外可能会使公募基金沦为通道。对此，业内人士表示，监管对委外基金的限制非常严格，现有权益类委外产品均100%由基金公司自主决策。且公募主动投资能力优势明显，在委外权益基金领域再现“通道化”的可能性非常小。

“委外业务发展的过程中，公募基金‘通道化’曾引发争议。不少机构委外固收产品的投资标的由出资人指定，在操作中也经常指手画脚。”华南一家公募人士称，“权益类委外并不会导致‘通道化’弊病再现，因为这些基金全部为基金公司主动管理，权益类委外的出资方正是看重公募权益基金经理的主动管理能力才将资金交给他们管理。”

上海证券基金评价研究中心分析师杨晗强调，监管对委外基金的限制严格，可以有效遏制通道业务的形成。“监管层对于委外定制基金的设立提出了明确要求，主要包括：基金必须是发起式基金形式；予以充分披露及标识；不得向个人投资者公开发售；承诺拥有完全、独立的投资决策权。”

此前有消息称，机构定制基金会在投资策略上形成“挤压”，即机构资金通过公募基金享受税收优惠，享受“通道”的牌照红利，将个人投资者排除在外。对此，一家大型公募产品部人士分析称，此类基金在投资策略上与同一基金经理管理的其他产品并无差异。“机构资金参与资本市场长期投资需求持续增长，而部分机构自身投资能力尚有不足，借助公募基金的深度研究和体系化投资就显得愈加重要。公募基金运作规范，监管严格，在保持公平性的基础上，机构资金通过公募基金多参与资本市场投资，并无不妥。”

◆蚂蚁打新倒计时 公私募跃跃欲试

中国基金报2020.10.26

上周蚂蚁集团公布了A股的招股意向书，启动询价、打新。记者从业内了解到，不少公私募都对此非常关注，打算积极参与蚂蚁的网下打新。公私募预计，此次蚂蚁的估值报价不会低，上市以后涨幅也会较为可观，但由于市场预期较充分，短期可能二级市场投资机会不大。公私募多数看好蚂蚁的长期投资价值。

公私募积极参与蚂蚁打新

根据安排，10月23日蚂蚁集团正式开启科创板询价，10月26日完成A股定价，申购时间是10月29日。记者了解到，这几天公私募投资人士都对此表示积极关注，打算踊跃参与蚂蚁集团的网下打新。

上海某券商系公募投资总监称，“首先蚂蚁这家公司很优质，我们肯定会参与打新，但是做好了心理准备，收益率可能会比较低。再者因为市场对其研究很充分，蚂蚁上市以后可能股价会开在略微高估的状态，二级市场直接买短期来看机会不大。”

关于蚂蚁的估值，市场对此争议较大。前述上海公募投资总监表示，有的将蚂蚁放在互联网行业研究，有的则视为金融股研究，蚂蚁在管理、金融信贷等方面未来空间很大，增长也较快，颠覆了银行券商等金融机构的模式，市场会给予较高的估值。“我们会参考投行的指导价格，目前来看蚂蚁的发行价格不会很低，预估上市后总市值至少在2.5万亿到3万亿之间，可能会比工商银行还高。”

看好蚂蚁长期投资价值

记者了解到，不少公私募非常看好蚂蚁长期的投资价值，会积极关注，未来也可能参与。但由于市场对蚂蚁预期较高，短期二级市场机会并不大。

前述大型基金公司基金经理表示，“过去金融行业以有形的抵押进行商业活动，但新信息时代以数据为基础，我觉得哪家企业能够将普惠金融落实，本身能够取得较大的经济和社会价值。蚂蚁拥有较强大的数据能力，是生产力变化的核心体现，长期空间比较大，如果其在国际化方面再进一步，有可能成为国际金融科技的龙头。但是短期也要考虑估值因素，因为国内外投资者都比较关注。”

上海某大型私募总经理称，更看好蚂蚁的财富管理业务，未来其在财富管理领域会投入更多精力，也能够攫取更高的利润。但目前蚂蚁在投资者教育方面还存在问题，其平台上的客户交易比较频繁，很难成为财富管理的主角，未来蚂蚁需要改善投资者体验，将客户培养成忠实粉丝，引导长期投资，客户才愿意不断去追加资产。至于支付方面，蚂蚁不一定会比微信做得好，因为微信有流量入口，未来趋势更明显。

前述上海公募投资总监称，蚂蚁上市以后股价涨幅可能一步到位，短期不会有太大的预期差，除非以后蚂蚁的业绩超预期。“未来我们会根据二级市场的价格判断，蚂蚁是好公司，在价格合理的前提下会考虑，但如果价格虚高，需要警惕风险。”

02重点基金公司跟踪

◆第十届“中国金鼎奖”揭晓南方基金斩获四项大奖

时刻头条2020.10.19

10月16日，由《每日经济新闻》主办的2020中国金融每经峰会资本市场高峰论坛暨2020中国金鼎奖颁奖典礼，在上海成功举办。老牌公募劲旅南方基金凭借良好的市场口碑，优良的投研业绩和专业的资产管理服务在公私募各条业务战线上收获颇丰，一举荣膺“最佳固收类产品——专户一对多”、“ETF最佳十大爆款产品”、“ETF最具人气基金公司”和“最具竞争力基金公司——专户机构业务”四项大奖，成为基金业年底荣誉争夺战中的大赢家。

具体来看，产品层面，南方I33Q0048年金荣获“最佳固收类产品——专户一对多”奖项，南方中证500ETF荣获“ETF最佳十大爆款产品”奖。作为国内首批跟踪中证500指数的ETF之一，南方中证500是目前市场上规模和活跃度位居前列的中证500ETF产品，是投资者参与“成长新经济”便捷配置工具之一。截至2020年10月15日，据上交所盘后数据显示，南方中证500ETF的规模近400亿元。

公司层面来看，南方基金本次荣膺“最具竞争力基金公司——专户机构业务”和“ETF最具人气基金公司”奖项。作为国内指数基金的重要参与者，南方基金指数投资团队实力雄厚。目前已形成以南方中证500ETF为龙头，涵盖全市值、多行业、多主题、Smart Beta、跨境等工具型产品布局，覆盖A股大部分市值，力争打造全品类指数基金超市。

据南方基金公开数据显示，截至2020年6月30日，南方基金母子公司合并资产管理规模12311亿元。其中南方基金母公司规模10777亿元，位居行业前列。南方基金非公募业务规模3690亿元，在行业中持续保持优势地位。南方资本子公司规模981亿元，南方东英子公司规模537亿元。南方基金已发展成为产品种类丰富、业务领域全面、经营业绩优秀、资产管理规模位居前列的基金管理公司之一。

◆理智养老节强势来袭 华夏基金多场直播助力

金融界基金2020.10.20

2020年10月19日，腾讯理财通“理智养老节”正式启动。作为本次活动重要参与方，华夏基金不仅在活动期间正式在理财通平台上线 “一起投华夏养老组合”，还推出多场直播活动，与投资者面对面畅聊养老话题，助力投资者科学地规划养老理财。10月20日20:00，华夏基金总经理李一梅女士做客腾讯理财通，与兴业证券全球首席策略分析师张忆东一起，以“点滴努力 时间奇迹”为主题，解析个人养老投资。

“理智养老节”是腾讯理财通“全民智富计划”系列投资者教育活动的第二站，由腾讯理财通联合行业协会、高校、金融机构等发起，旨在提升社会大众的养老投资基础知识，树立正确的养老财富储备认知，培育理性的长期投资文化。基于社会大众的实际需要，腾讯理财通“理智养老节”借助移动互联网和大数据等创新技术，从投资者需求的复杂性、投教主体的层次性、投教内容的针对性和投教渠道的多样性等方面进行了有益的探索。

活动期间，华夏基金与腾讯理财通的“一起投”专业投资顾问服务平台展开合作，正式推出“一起投华夏养老组合”。该组合针对不同年龄段用户的特点，创新设计了“华夏90后浪”、“华夏80当道”、“华夏70正好”三种投资策略，为用户提供一站式养老投资基金方案。组合将综合衡量其年龄水平和目标退休日期，根据风险承受能力的变化情况，遵循飞机的“下滑曲线”自动调仓，逐步降低股票资产配置比例，无需投资者进行任何操作。

作为领先的全能型资产管理公司，华夏基金拥有超22年投资管理经验，已在全国社会保障基金、企业年金基金、基本养老保险个人账户基金等领域开展业务，成为境内养老金管理经验最丰富的基金公司之一。2019年，全资子公司华夏财富荣获首批基金投顾业务牌照，并推出业内首个场景化基金投顾，通过投顾与金融科技双轮驱动，实现业务协同发展。基于行业领先的综合实力和丰富的投资管理经验，腾讯理财通选择华夏基金全资子公司上海华夏财富作为本次“养老理财”策略的建议提供方。

◆权益类基金发展迎利好，嘉实基金迎来新一轮发展良机

donews2020.10.22

前不久，国家发布要大力发展权益类基金，吸引更多中长期资金入市的信息，得到了基金行业内的强烈反响。权益类基金发展迎来利好，这对像嘉实基金这类权益投资能力突出的基金公司来说，无疑迎来新一轮的发展良机。

发展权益基金，对于权益投资能力突出的基金公司，无疑将迎来新一轮发展的良机。作为基金公司实力的“试金石”，业绩表现无疑是投资能力最直接的体现。以嘉实基金为例，Wind数据显示，截至10月13日，该公司旗下50只基金成立以来业绩实现翻倍。

从运作时间较长基金的年化收益指标来看，嘉实旗下产品亦有不俗表现。数据同时显示，嘉实成立10年以上的基金有9只年化回报超过10%，成立5年至10年的基金有22只年化回报超过10%，成立3年至5年的基金有21只年化回报超过10%。

今年开年，嘉实基金启动了新十年投研战略升级，在新战略指引下，嘉实基金已经形成了包括成长风格、平衡风格、价值风格，以及科技行业、大消费行业、大健康行业、先进制造行业在内的12个投资战队，每个站队由经历过不同市场周期考验的绩优基金经理领衔，致力于为投资者带来更优秀的业绩，为投资人提供能够匹配未来需要的更卓越的投资能力。

◆权益投资实力位居行业第一梯队，鹏华基金实力凸显

时刻头条2020.10.23

近年来，A股市场板块分化加剧，市场风格变化很大，各大基金公司都面临着不小的挑战，从中脱颖而出了许多投研实力出众的基金公司，积极抢抓结构性机遇并取得了十分优秀的成绩，在市场中显得格外耀眼，而作为“基本面投资专家”的鹏华基金就是其中一员。

优秀的成绩离不开鹏华基金“长期投资、稳利致远”的投资理念，长期以来，鹏华基金坚持研究发现价值，坚持深入的基本面研究，坚持独立的价值判断。经过多年的辛勤耕耘，鹏华基金投研团队更是在投资中形成了更加注重追求长期回报上的确定性，忽略短期业绩的波动性，通过组合投资的确定性来降低个股投资的不确定性，并通过构建严谨、完整的研究体系，形成公司层面、产业层面、经济和社会层面全方位的研究实力，力求在不同的经济环境下，洞悉市场基本面变化，寻找符合产业和社会发展方向，且具备持续竞争优势和盈利能力的投资标的，为投资者创造长期价值。

值得一提的是，在风云变幻的市场行情中，鹏华基金股票能力始终位居行业第一梯队。银河证券发布的最新一期公募基金管理人股票投资主动管理能力评价榜单显示，截至今年上半年末，鹏华基金旗下股票基金过去一年股票投资主动管理平均收益率为58.27％，在纳入统计的118家基金公司当中排名第15；过去三年股票投资主动管理平均收益率为78.66％，在纳入统计的91家基金公司当中排名第7。值得一提的是，鹏华基金上述两项业绩指标在“老十家”基金公司当中均排名第一。

03大家之谈

◆华夏基金总经理李一梅：财富管理新时代以资产配置为核心

时代周报2020.10.20

提及华夏基金，投资者最为普遍的印象是，该公司旗下成立已满16年的华夏大盘精选混合，以超34倍的投资回报傲视公募业绩榜。而近年来，华夏基金ETF被动投资方面的优势也愈发突出。

精准“择时”的秘密

时代周报：华夏基金作为公募基金业中的“老十家”，伴随着我国资本市场走过了22年的风雨历程，也给外界留下了深刻印象，您认为长期以来，华夏是如何做到精准把握市场需求和趋势的？

李一梅：最重要的一点是，华夏基金推出产品和服务的前提，通常是从投资者角度出发，解决投资者在投资理财中遇到的痛点、难点。

其次，便是坚持创新、不懈怠，我们时刻保持对资本市场前沿动态的敏锐嗅觉，既发挥内生动力，也积极汲取外部优秀经验，不断推陈出新，希望紧跟时代步伐。

此外，对于每一项我们认为对投资者有意义的服务，即使当时看不见回报，我们都坚持投入、坚持深耕细作。

还有养老金投资管理业务，华夏基金18年前就抢先投入，并逐渐积累了在基本养老、社保、企业年金方面的经验。坦白讲，面临职业年金、养老目标基金的新领域，我们虽然已有一些积累，但也仍面临诸多挑战，不过，我们仍会持续进行养老投资教育工作，希望尽己之力推动行业个人养老投资业务的发展。

主动、被动两手抓

时代周报：您2001年就加入公司团队，可以说见证了公司的成长，请您简单总结一下，华夏先后经历了哪些重要的发展阶段，得以帮助公司不断迈向新的台阶？

李一梅：首先是主动管理方面，2007―2009年那波牛熊市场中，华夏凭借过硬的主动管理能力，旗下华夏大盘精选混合、华夏收入混合、华夏回报等一系列绩优基金获得投资者认可，华夏基金管理规模得到快速发展，也为华夏基金在行业里持续保持领先奠定了稳固基础。

接下来，2013年前后兴起的互联网金融风潮，带动了宝宝类货币基金的销量爆棚，也给整个公募基金市场带来了不小的变化，华夏基金也因此植入了“互联网”基因。2013年初，公司就率先推出了“活期通”业务，开启在互联网金融领域的实践。随后多年来，华夏基金在互联网金融领域持续投入，希望利用互联网技术给财富解决方案带来更多可能性。

在被动投资方面，2018年前后，ETF产品日益获得市场和投资人的关注，无论是规模还是产品数量、类型都快速增长，华夏在ETF领域播种已久的种子，也开花结果，得到市场高度认可。目前，华夏基金权益类ETF管理规模超1500亿元，市占率达25%，连续16年位居行业首位。

时代周报：您刚刚提及，华夏基金近两年的指数工具化产品线在不断丰富扩充，那么在主动管理和被动投资两方面，公司是如何平衡的，当下的主要定位是什么？

李一梅：我们觉得“两手都要抓，两手都要硬”，无论是主动型产品还是被动型产品，本质都是我们为投资者提供理财服务，现在已经进入到以资产配置理念为核心的财富管理时代，单一类型的产品是无法满足投资者财富管理需求的。我们需要做的是，无论被动还是主动，都将每个产品尽可能做到更好，保持风格稳定，为资产配置提供更好的底层资产。

我们希望能为客户提供一站式财富管理服务，这就需要我们有丰富的底层资产和投资工具可选，能够根据客户需要作出不同的配置。

投顾业务需做好用户陪伴

时代周报：华夏基金旗下全资子公司华夏财富，于2019年10月拿到了首批公募基金投顾试点资格，抢先试水“买方代理”模式，试点近一年来，华夏财富运营情况如何？有哪些心得体会？

李一梅：华夏财富的基金投顾业务目前已经形成了“线下投顾+线上理财机器人”的独特服务模式。在线下，其拥有基金行业内最早开设的线下理财中心和长达16年的线下基金理财服务经验，目前已构建了超百人的专业投资顾问团队。线上方面，在2018年年初，华夏财富推出了在线理财服务平台华夏查理智投APP。

基金投顾试点一年多来，我们觉得以下几点较为重要：首先，就是坚持做投资者教育，国内投资者目前对基金投顾服务还有些陌生，对基金投顾在财富管理中扮演的重要角色也有待认可。我们需要通过不断的努力，通过投资者教育让其了解、认识并认可专业投顾服务在基金投资的作用。

其次，是做好客户陪伴。我觉得除了专业性，基金投顾业务另一个核心竞争力就是客户陪伴做得好不好，这也是基金投顾的核心工作内容。我们要了解客户需求、了解客户心理，在投资全程中给予专业、贴心的陪伴，适时给予心理按摩，帮助客户减少投资中的不理性行为，引导投资者以更加长期、理性的视角看待投资，力争获取长期收益。

此外，基金投顾发展金融科技也尤为关键。基金投顾在坚持专业化的同时要做到普惠、个性化，高效化、低门槛，需要金融科技作为后盾。

做全球有重要影响力的资管公司

时代周报：其实，公募基金公司的稳健发展，也有赖于良好的外部环境，对标国际市场，您认为，现阶段公募行业还面临哪些亟待改善的问题？

李一梅：就整个公募基金大行业而言，我认为还需要进一步引导投资者树立长期、理性的投资理念、坚持做投资者教育工作，要进一步建立他们对专业投资机构的信任，相信专业的力量，把投资交给专业的人去做。

再朝前走就是期望基金投顾业务能取得进一步发展，这个其实跟树立长期、理性投资理念是相辅相成的。与此同时，我们还期待着养老金业务，特别是养老第三支柱建设获得更多政策支持，能够更好发展。

时代周报：我国的资本市场改革已行至深水区，今年以来，监管对创业板注册制、深化新三板市场改革等工作快速推进，科创板建设等方面的制度也在有条不紊地落地。站在公司自身和行业环境下，您设想华夏基金未来十年的发展目标和战略是什么？

李一梅：华夏基金的企业愿景是成为全球资本市场上有重要影响力、受人尊敬的资产管理公司，为了这个目标我们一直在不断努力。

如果要我给未来的华夏基金一个具象的畅想，我希望拥有一系列像华夏回报一样经得起市场和时间考验的五星基金产品和金牛基金经理，而养老基金、二级债基和FOF产品真正成为核心解决策略，被个人和机构投资者青睐。

与此同时，ETF和年金产品拥有强大的领先优势，我们所打造的一系列长期的基金产品、专户产品，力争持续帮助投资人获得良好回报。

软实力方面，我们力求先进的金融科技让不论是风控合规、跨境交易还是TA清算都成为行业内最高效、最便捷的，既能做到润物细无声，又可以提供强大的原力支撑；华夏基金不仅仅是资产管理公司，还是一个最好的资产管理业务的教学机构，成为行业优秀毕业生的首选机构。

◆嘉实基金：公募REITs有望将投资人组合的有效前沿向前推进

中证网2020.10.26

近日，嘉实基金董事长赵学军在北京市2020年基础设施REITs产业发展大会上表示，公募REITs将根本改变中国资本市场整个基础设施的性质和特征，同时，它将会给投资人带来完全独立属性的、相关度很低的一类资产，有望将投资人组合的有效前沿大大向前推进，改善所有投资人风险收益特征。

赵学军表示，发改委、证监会和相关部委积极推行REITs试点，突破点在于把它定位在了基础设施，找到了产业发展与证券市场发展的重要结合点，完成了历史性突破。赵学军强调了REITs对投资的盘活作用，并表示REITs将根本改变中国资本市场整个基础设施的性质和特征。

赵学军指出，REITs对我国的基础设施的投资，将起到了巨大的盘活作用。它是债务压力的减压阀，通过盘活资产，转变成新的投资，拉动中国经济可持续发展，释放中国潜在的经济增长能力。同时，基础设施REITs的开展不是一天的事，而是365天乘以未来几十年，乃至更长。比上市更重要的是，今后365天和几十年，所有管理人要完成好受托业务，完成好资产管理业务。他说：“资管机构的首要使命是受托责任，保护投资人。REITs同样需要在365天、乃至几十年的管理中，高度重视对投资人的保护，这是中国资本市场长期发展的根本”。

关于公募REITs，嘉实基金董事总经理、基础设施基金投资管理部负责人王艺军指出，公募REITs是一个权益型的产品，这决定了公募REITs是一个长期的事情。在这过程中，资产的运营管理是长期价值提升的核心驱动力。

关于如何进一步为公募REITs做好准备，王艺军指出：“公募REITs所面临的机遇与挑战，决定了基金管理公司可以从三个方面做好相应的准备。首先是制度建设；其次是人才储备；最后的是经验的积累。”

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